【德讯研究中心晨会纪要】中报密集发布期，警惕个股业绩变脸风险

        阮世旺｜A1050619060004
        对于支撑大盘价值的基本面逻辑，如果市场可以预见9月公布经济数据改善是确定的(金九银十，毕竟9-10月是多数产业的传统旺季)，即便是短期超预期修复，那么当前大盘价值存在超跌反弹的较大可能。

我们的评估是，虽然政策面对于“需求端牵引”是积极务实的，但当前经济修复信号微弱，尚不足以扭转流动性逻辑，短期流动性逻辑的支撑进一步巩固，高成长中小盘占优格局难言结束。

超配行业：汽车(汽车零部件，例如电控电机)、工业机器人、电力电网(新能源相关配套建设的绿电产业链)、光伏、食饮、军工、黄金、自主可控、医药、农化。

曹桂莉｜A1050119070001

后续上证指数以横盘震荡为主，横盘震荡的区间为3100-3400，时间至少持续至三季度末或四季度中旬。尽管2022年下半年宏观政策还会相对积极，但投资者当前不论是对于货币、财政、地产相关的经济政策基本预期比较充分。

因此，预期内宏观政策的变化不会对当前的股票市场造成明显的影响。由于当下偏低的利率水平所对应的股票贴现率的降低，股票市场结构性的机会仍然丰富，轻指数，重结构。
        董法｜A1050620060001
        尽管投资者对经济增长的预期和风险偏好不再继续提升，但是我们认为不同的投资者对经济预期差异拉大(对旧经济预期调降，对新经济预期调升)，以及风险偏好走向两端(悲观者的风险偏好下降，乐观者风险偏好上升)，从投资风格的角度我们认为成长仍要好于价值。

从大类资产的变动当中也可以发现类似的轨迹，与经济预期相关的外汇、商品、长端利率以及大盘权重股在过去一个月出现了一致性的同向变动。在投资者对稳经济、稳增长的预期改善之前，我们认为成长风格仍会持续好于价值类的风格。
张领风｜A1050119090013

从全球来看，美国加息力度或逐渐放缓，流动性环境最差的时候大概率已经过去，可以关注黄金、汇率等对流动性较为敏感的投资机会。

从国内来看，目前经济尚在修复的过程中，价值风格的宏观波动期权价值较低，建议聚焦成长和消费板块的纵深发掘机会。
本文观点由阮世旺（执业编号：A1050619060004）编辑整理。文章内容仅供参考，不构成投资建议！