【德讯研究中心晨会纪要】跨年行情徐徐展开，中小创补涨潜力大

      阮世旺｜A1050619060004
      11月以来国内疫情出现反复，成为对经济预期以及A股市场的主要抑制力量。

而当下：1)防疫措施优化下，市场对于经济的担忧有望缓解。

2)各项“稳增长”政策也在加速落地，并有望托底经济。11月中旬以来，降准、“金融十六条”、地产“第二支箭”延期扩容等政策宽松措施密集加码，11月28日证监会又宣布，决定在股权融资方面调整优化5项措施，标志着支持地产融资的“第三箭”射出。

3)外部风险也在减弱，外资大幅回流。尽管12月2日公布的美国11月非农和平均时薪数据再超预期，但市场仍在继续博弈美联储12月放缓加息脚步，带动美债利率、美元指数回落，外资重新回流，11月11日以来陆股通北上资金已大幅流入809亿。

4)从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。截至12月2日上证综指12.4倍、创业板指39.5倍的PE估值仍处于历史底部区域，与此同时股权风险溢价也分别处于2010年以来74%和95%的历史高位。

曹桂莉｜A1050119070001

随着政策向增长的传导，如房地产等领域的支持政策不断加码，年底市场对政策稳增长的预期在持续强化。

叠加市场前期已具备较多的偏底部特征，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法。其中，要重视今年底至明年一季度，指数可能迎来的阶段性机遇。
      董法｜A1050620060001
      随着地产股权再融资重出江湖，及政策取向重新向经济增长倾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市场对2023年的经济预期和风险偏好。

预期2023年全A非金融净利润增长10%，上证指数风险溢价、估值回到历史均值也同样有10%的空间。
张领风｜A1050119090013

经济增速和股市涨跌都有周期性波动特征，目前我国宏观、微观基本面已见底，A股底部特征明显。

目前中国经济正从衰退后期走向复苏早期，A股盈利增速已经达到底部区域，多项估值指标显示A股处在底部位置，正在孕育新一轮上涨行情。
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