【德讯研究中心晨会纪要】小盘股行情继续演绎，逢低关注三大主线机会

       阮世旺｜A1050619060004
       8月，随着政策预期校正、盈利预期修正、海外衰退渐进、机构仓位调整，A股将延续7月以来的高波动状态，并逐步形成五个方面的新平衡。

配置上，建议关注成长制造的细分领域，政策催化的主题，以及估值修复的医药。

首先，政策对今年经济增长的诉求一直非常理性，定力较强，市场前期政策宽松的预期将校正，与中央政策定力形成新平衡。

其次，经济恢复的斜率放缓，经济增长实际可达目标的预期也会再修正，与“力争实现最好结果”的经济目标形成新平衡。

再次，中报披露进入下半场，A股行业盈利预期调整后将与估值匹配形成新平衡。

第四，随着CPI和增长数据的披露，美联储紧缩预期也将在通胀压力和衰退风险之间形成新平衡。

最后，各类预期调整影响投资者行为，国内机构仓位与外资全球配置也将达到新平衡。上述五个方面新平衡的形成的过程也是市场重新凝聚共识的过程，期间资金博弈加剧，市场波动依然较大。

曹桂莉｜A1050119070001

短期来看，疫情修复和政策密集出台等驱动反弹因素边际走弱，阶段性反弹进入波动加大阶段。

首先，7月底美联储议息会议和国内政治局会议均未释放明显的增量信号。

其次，8月进入中报密集披露阶段，市场面临较差业绩的考验。中期来看，下半年市场逐步从反弹过渡至反转，指数或创新高。三季报前后市场有望进入戴维斯双击阶段。

董法｜A1050620060001
       近期调整是平衡式休整，牛市初期的整固，跟1-4月有本质区别；近期调整已近后期，财报落地将驱动新成长的戴维斯双击行情。

展望下半年，随着稳增长政策发力，不管是从定性角度，还是定量角度，经济快速下行的概率较小。在此背景下，近期调整性质跟1-4月有本质区别。
张领风｜A1050119090013

7月以来在内外部市场环境影响下，A股逐渐从单边反弹，过渡到双向波动、整体趋弱的态势。

往后看，在国内增长复苏弹性不强的背景下，接下来需要关注政策落实对经济基本面的改善以及近期风险事件的影响。尤其是地产行业面临的情况，使得政策果断处理的必要性仍在增加。

下半年市场取得明显绝对收益仍有一定挑战，要注意把握市场节奏和灵活性。

配置上我们依然以低估值、与宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，近期上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复。

成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，需要综合关注景气度与估值做结构性配置。
本文观点由阮世旺（执业编号：A1050619060004）编辑整理。文章内容仅供参考，不构成投资建议！