【德讯研究中心晨会纪要】连续反弹后注意高位高估值品种回落风险

      罗  军 |A1050620010002

自2863股指回升以来，市场洋洋洒洒近500点上扬，其间阳多阴少，市场所谓一阳改三观，如今没完没了的阳线回升更让投资心态从上半年的“跌怕了”变为“怕踏空”，越是这时候其实越容易导致市场短期波动的加大。

目前市场若主动的调整比不调整将更健康，中期而言市场底部已经产生未来趋势向上的判断不作任何修正，大周期上坚定看多，但短期抖抖获利盘轻装上阵更有利于下一步的拉升。

因此新高不追涨，低吸做潜伏较适合目前阶段，板块方面市场当前轮动的速度越来越快，那么操作方面寻找板块或个股做多时，除了尽量不追涨外，以基本面较好偏机构风格个股调整低吸潜伏，市场轮动中都会有轮动反弹机会。

彭复林 |A1050619060006

市场在货币宽松、政策催化、风险偏好提升等作用下，反弹了接近2个月时间，进入业绩和数据验证期。在此之前，要么更大的政策利好（如货币宽松、地产放松等），要么更好的数据验证（中报业绩、经济修复比预想的好），推动市场再上台阶，否则市场大概率呈现震荡走势。

余小林：A1050620090001

今年以来A股被突如其来的内外“黑天鹅”事件冲击，市场出现了极度悲观情绪的集中宣泄并严重超跌。

随着国内疫情有效防控，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现，我们认为年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。

第一阶段为5月的情绪平复期，行情由市场风险偏好从底部快速修复驱动，体现为超跌反弹，复工复产主线领涨。

第二阶段为6月至8月的估值修复期，行情由稳增长政策集中起效，政策合力推升基本面预期快速修复驱动，节奏上受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响，结构上成长制造、消费、医药轮动重估。

第三阶段为9月至四季度的估值切换期，随着盈利快速恢复和外部压力缓解，行情步入平稳期，市场估值切换的过程中，稳增长业绩兑现和“专精特新”逐渐占优。

王诗扬 | A1050620090002

整体行情表现上，近来A股表现得韧性十足，很大程度上是因为当前宏观环境与上半年相比发生了几乎根本性的扭转。

经济复苏+温和通胀+宽松政策的组合成为大的宏观背景，加之疫情防控日趋常态化，市场对于当前经济拐点的形成以及下半年企业盈利的改善信心增加，在基本面和情绪角度都有利于提振市场活跃度。

加之下半年中美基本面方面的反差，使A股市场的资金面和流动性也相对乐观。这些都是后市行情的重要支撑。

钟庆风 | A1050620020001

国内市场在外围市场大幅波动的的情况下，走出了相对独立的走势。国内在渡过疫情的低点后，国内稳增长的政策力度不减，市场信心逐步好转，市场估值基础安全边际较高，未来仍能保持乐观。

只是随着市场的逐步上移上方压力也开始逐渐显现，市场上行的节奏会放缓。

刘文星 | A1050619080002

A股近期在流动性预期和经济边际改善背景下维持强势，这与2020年3月下旬至7月上旬的市场走势及逻辑类似，需要注意对未来A股盈利修复程度与宽松加码空间也要有合理预期，A股下半年整体将以震荡格局和结构性机会为主，目前看成长风格将维持占优，短期适度关注医疗和消费成长股表现。

林郭维 | A1050120040003

美联储加息暂告一段落，海外压制虽然依旧，但阶段性担忧减缓。国内经济提振预期向好，市场情绪和信心逐步回升，整体修复性行情有望延续。

但连续反弹之后，需留意市场风格的转向，尤其是高低切换下，高位高估值品种的回落风险。当然，对于低位低估值品质来说，逢低仍可继续的跟踪，适当博弈。

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