三大驱动引爆“牛市旗手”，沪指攻破3688点

8月13日，A股市场延续强势，券商板块作为“牛市旗手”再度成为焦点。板块指数一度大涨近3%。截止发稿，长城证券、国盛金控强势涨停，东吴证券、中银证券、华西证券、国联民生等股纷纷跟涨。“牛市旗手”的爆发成为推动沪指升破3688点的核心引擎。

一、三大核心驱动点燃券商行情

客户保证金规模稳步增长成为板块爆发的首要动力。多家大型券商透露，近期客户保证金规模呈现持续增长态势，增量资金入场信号明确。这一现象背后是政策引导中长期资金入市的效果显现，险资、理财、公募基金的权益类配置比例触底回升。

融资杠杆效应加速释放。截至昨日，两市融资余额已突破2.02万亿元，创近十年新高，反映出存量投资者风险偏好的显著提升。国信证券分析指出，“融资买入额占市场成交比”距离去年高点11%仍有空间，显示市场情绪尚未过热，杠杆扩张具备持续性。

交易活跃倒逼券商技术升级。部分券商因T0策略客户数量和规模激增，算力资源已显不足，侧面印证高频交易和量化策略的活跃度达到新高度。这一现象与8月以来日均成交额稳定在1.5万亿以上、多日突破1.7万亿的数据相互呼应。

二、政策与资金共振推高板块预期

政策红利持续释放。在低利率和资产荒背景下，监管层对中长期资金入市的引导取得实质进展。广发证券指出，增量资金接力入市将全面打开券商经纪、两融、资管、投行等业务增长空间，行业有望进入新一轮增长周期。

慢牛格局奠定券商盈利基础。东吴证券首席策略师陈刚强调，相较2015年，当前资本市场定位提升、政策完善，市场波动率显著降低，慢牛趋势更趋稳固。

华西证券研究所副所长李立峰更直言：“勿质疑本轮行情的上行趋势与市场空间”，居民增量资金入市将成为核心驱动力。

三、四重逻辑支撑行业上行周期

广发证券提出的战略看多券商的四重逻辑获得市场验证：

增量资金接力入市：存款搬家现象再现，资金持续流入金融产品。

自营业务拐点显现：“债牛”转向“股优”，权益配置提升业绩弹性。

资产质量持续改善：城投、地产风险缓释，减值压力减轻。

降本增效释放利润：行业员工人数十年首降，人力成本优化推动ROE回升。

四、技术突破打开上行空间

关键点位突破激发市场情绪。沪指今日一举突破去年“9·24”行情高点3674点，最高触及3688点，刷新2021年12月以来新高。这一技术突破有效激活市场做多热情，券商作为行情敏感度最高的板块首当其冲。

板块轮动健康，市场尚未过热。截至昨日，维持多头排列的个股数量超过2500只，显示市场仍处健康轮动状态。国联民生证券分析指出，历史上券商指数估值与市场成交额高度正相关，当前成交额回暖直接利好券商估值提升。

五、行情展望

券商板块的爆发绝非偶然。随着行业ROE进入上行周期，市场风险偏好提升与业绩增长形成正向反馈，本轮券商业绩或具备更强稳定性和持续性。

随着交易系统因高频交易负载骤增，融资余额创十年峰值，居民资金借道基金涌入市场，券商行业的景气周期已如离弦之箭。当沪指冲破3674点压制时，“牛市旗手”的旗帜正在资本市场的猎猎风声中高扬。

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