历史不会简单重复！A股三战4000点，这次更看好的底气藏在这三点

2025年10月28日，A股市场盘中站上突破4000点整数关口，这一关键点位总能唤醒股民对历史行情的记忆。回溯A股发展史，曾两次正式突破4000点大关：第一次是2007年5月，突破后仅用4个月便飙升至6124点的历史峰值；第二次是2015年4月，突破后3个月内触及5178点高位。

两次突破后均上演了波澜壮阔的上涨行情，如今市场站在相似的起点，却身处截然不同的市场环境——全球主要资本市场正集体迎来历史新高，美股、日股、韩股、英股等数十个市场同步走强，形成罕见的全球牛市共振。

这一次，A股是会复制前两次的暴涨行情，还是走出全新的运行轨迹？从全球市场联动性来看，当前的国际环境为A股提供了更强的外部支撑；从国内基本面来看，经济韧性与产业升级正在构筑坚实基础。

一、历史复盘：两次突破4000点的共性与差异

复盘前两次突破4000点的行情，既能看到市场运行的共性规律，也能发现不同时代背景下的核心差异，这为判断当前行情提供了重要参照。

共性特征：资金驱动与情绪共振是核心推力。两次突破4000点均伴随着资金的大规模流入与市场情绪的集中爆发。2007年行情中，居民储蓄搬家现象显著，单月新增开户数突破300万户，市场资金面极度宽松；2015年则受益于杠杆资金入场，两融余额从万亿级飙升至2.27万亿元，资金加杠杆推动指数快速上行。

从情绪指标看，两次突破后市场换手率均维持在5%以上的高位，散户与机构的做多情绪形成共振，推动指数快速突破关键点位。

核心差异：基本面支撑强度截然不同。2007年行情更多依赖经济高速增长的红利，当时GDP增速维持在14%左右，工业企业利润增速超40%，强基本面为行情提供了支撑；2015年行情则呈现“脱实向虚”特征，虽然GDP仍保持7%以上增速，但工业企业利润增速已回落至个位数，行情更多依赖资金杠杆与概念炒作，这也为后续回调埋下隐患。

此外，产业结构差异显著，2007年以周期股为主导，2015年以创业板为核心，而当前市场则呈现科技与消费双轮驱动的格局。

历史启示：资金与基本面匹配度决定行情高度。两次行情的结局表明，单纯依靠资金推动的行情难以持续，2015年杠杆资金退潮后指数快速回落；而2007年虽有基本面支撑，但后续经济增速换挡仍导致行情终结。当前市场再度逼近4000点，资金面与基本面的匹配度将成为决定行情走向的关键，这也是与前两次行情最核心的区别所在。

二、全球共振：数十个市场创新高，A股岂能缺席？

当前全球资本市场呈现罕见的普涨格局，美股、日股、韩股等数十个市场同步创下历史新高，这种全球牛市共振为A股提供了强劲的外部支撑，也打破了前两次突破4000点时的孤立市场环境。

全球牛市的核心逻辑：宽松预期与盈利改善共振。此次全球股市集体走强并非偶然，而是流动性宽松预期与企业盈利改善形成的共振结果。从流动性来看，美国9月通胀数据低于预期，核心通胀环比增幅创3个月来最慢，市场对美联储10月、12月连续降息的预期已基本确定，宽松预期推动全球风险资产估值抬升。从盈利端来看，美股已披露的标普500指数成分股三季报显示，营收同比增长7%（预期6.3%），盈利同比增长9.2%（预期7.9%），87%的公司EPS超预期，盈利韧性支撑行情延续。这种“宽松+盈利”的双轮驱动，是全球牛市的核心动力。

新兴市场表现亮眼，A股估值具备补涨空间。在全球牛市中，新兴市场表现尤为突出，印度股市、越南股市年内涨幅均超20%，台股更是创下历史新高。相比之下，A股当前估值仍处于合理区间，截至10月27日，沪深300指数动态市盈率约12倍，低于近五年均值13.5倍，更显著低于标普500指数的21倍、日经225指数的18倍。

华创资管指出，A股在全球估值体系中仍具备比较优势，随着全球资金风险偏好提升，A股有望吸引更多外资流入，填补估值洼地。

贸易环境改善打通全球联动通道。与前两次突破4000点时的外部环境不同，当前中美贸易谈判传出积极信号，双方就解决各自关切达成基本共识，市场对APEC会议期间达成协议的预期升温。贸易摩擦的边际缓和不仅有利于我国出口企业盈利改善，更提升了A股与全球市场的联动性。

历史数据显示，当贸易环境改善时，A股外资流入规模往往会显著增加，2023年中美阶段性贸易协议达成后，北向资金单月净流入超600亿元，这种资金联动效应可能在当前行情中再度显现。

三、基本面支撑：经济韧性与产业升级构筑“安全垫”

如果说全球牛市是外部推力，那么国内坚实的基本面则是A股突破4000点的内在底气，这也是此次行情与前两次相比最核心的优势所在——经济韧性更强，产业结构更优。

经济稳增长基调明确，GDP增速跑赢全球主要经济体。国家统计局数据显示，2025年前三季度国内生产总值达1015036亿元，按不变价格计算同比增长5.2%，分季度看保持平稳增长态势，展现出强大的经济韧性。这一增速不仅远超美国、欧元区等发达经济体，也高于印度、越南等新兴市场，经济总量的持续扩张为资本市场提供了根本支撑。从细分领域看，前三季度规模以上工业增加值同比增长6.2%，其中装备制造业增长9.7%，高技术制造业增长9.6%，新动能的快速成长正在优化经济结构，也为股市提供了优质的上市公司群体。

企业盈利改善趋势明确，业绩支撑力度增强。与2015年行情中企业盈利与股价脱节不同，当前A股盈利端正呈现稳步改善态势。证券时报显示截至10月27日，已披露三季报预告的上市公司中，超55%的企业预计净利润同比增长，其中高技术制造业企业盈利增速普遍超20%。以机器人产业为例，科沃斯前三季度净利润预计增长40%-60%，石头科技预计增长35%-55%，业绩高增长与行业景气度形成呼应。

这种“股价上涨—业绩兑现”的良性循环，是行情可持续的核心保障，也与美股“业绩驱动估值”的长牛逻辑形成共鸣。

产业升级催生新增长极，赛道红利持续释放。当前A股市场的产业结构已发生根本性变化，科技与消费成为驱动行情的核心动力，这与前两次行情中周期股、题材股主导的格局截然不同。在科技领域，工业机器人、人工智能、低空经济等赛道快速崛起，杭州工业机器人产量增长97.9%，北京服务机器人增长39.6%，产业爆发式增长正传导至资本市场；在消费领域，前三季度扫地机器人等智能家居产品销售额增长15%以上，新能源乘用车渗透率达57.8%，消费升级带来的增长韧性显著。

这些高景气赛道不仅为指数上涨提供了动力，或更孕育了大量具备长期成长价值的机遇。

四、资金与政策：双重保障护航行情延续

资金面的持续宽松与政策面的积极引导，或为此次A股突破4000点后的行情提供了双重保障，也显著降低了行情的波动风险，这是前两次突破时未曾具备的有利条件。

资金供给多元充裕，外资与内资形成合力。当前A股资金面呈现“多路资金共振流入”的特征，与前两次单一资金主导的格局形成对比。从外资来看，随着全球宽松预期升温与A股纳入国际指数比例提升，北向资金近期呈现持续净流入态势，10月以来净流入已超300亿元；从内资来看，公募基金发行规模逐步回暖，三季度新成立权益类基金规模达800亿元，保险资金、社保基金等长期资金也在持续加仓。

这种“外资+内资+长期资金”的多元供给格局，为市场提供了资金支撑，避免了前两次行情中资金快速退潮的风险。

政策精准发力，兼顾稳增长与促创新。政策层面的精准调控为市场营造了良好环境。在宏观政策上，货币政策保持稳健偏宽松，MLF利率下调释放流动性，同时财政政策加力提效，前三季度新增专项债发行规模超4万亿元，有效拉动投资增长；在产业政策上，从“十四五”机器人产业规划到山东省低空信息基础设施专项规划，政策持续向高技术制造业倾斜，为高景气赛道提供了明确的发展方向。这种“宏观稳增长+产业促创新”的政策组合，既保障了经济基本面稳定，又为资本市场提供了清晰的方向。

资本市场改革深化，制度红利持续释放。经过多年改革，A股市场的制度环境已日趋完善。注册制的全面推行提升了上市公司质量，退市制度的优化加速了市场出清，投资者保护机制的健全增强了市场信心。截至2025年三季度，A股上市公司总数突破6000家，其中高技术制造业企业占比达35%，较2015年提升18个百分点，市场结构的优化使得指数更能反映经济转型成果，也为行情的持续提供了制度保障。

A股此次盘中突破4000点，我们看到的不仅是指数的回归，更是市场生态的全面升级。

与前两次突破相比，当前的A股拥有更强的基本面支撑——5.2%的GDP增速构筑了经济底座，高技术制造业的爆发提供了增长动力；拥有更优的资金结构——多元资金形成合力，长期资金稳定市场；更拥有更有利的外部环境——全球牛市共振，贸易环境改善。这些因素的叠加，使得此次4000点关口的突破后的行情更具底气。

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历史不会简单重复，但总会押着相似的韵脚。前两次突破4000点后的暴涨行情或许难以复制，但当前市场具备的“基本面+资金面+政策面”三重共振逻辑，有望支撑指数走出更稳健、更持久的上涨态势。

全球股市已吹响牛市号角，经济韧性与产业升级为A股注入了强劲动力。这一次，站上4000点关口后的A股行情，值得我们多一份信心与期待。

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