吸引子资产配置报告——动荡后的缓和

国内市场的主要矛盾在于疫后经济修复的速度和内外部形势能否趋稳，疫后经济修复速度的关键在政策与执行，政策的驱动在就业形势，执行落地的路标是吸引子中国信用总量。

全球市场的主要矛盾在于通胀与利率的矛盾，以及资本成本与权益市场估值的矛盾。好消息是全球市场风险偏好正趋于缓解，美元流动性结束了近四个月的紧缩趋势，但原有矛盾尚未化解，市场动荡仍是在所难免。

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(数据来源：吸引子科技)

资产配置结论
A股、港股受到正面的短期胜率驱动，中期需待路标反转

在国内环境疫后修复、国内政策致力于宽信用和稳增长之际，可标配中期胜率中性、盈亏比中高的A股，吸引子A股短期胜率于5月初从极低回归中性，并在5月末从中性回升至中高，鉴于当前A股极低的拥挤度和趋于缓和的基本面，权益资产配置力度由低配回归标配是合适的，但由于目前环境变化较快，持仓需保持高度的灵活性，可跟踪参考吸引子A股短期胜率。

由于供给侧偏紧较需求侧相对确定性更高，红利价值策略依然在中期占优。大盘成长、中盘成长和大盘价值风格基金的自上而下动态胜率可能提升，小盘成长和小盘价值风格基金的自上而下动态胜率可能下降。可转债的动态胜率也可能提升，但盈亏比较低，建议标配。

由于港股盈亏比已极高，也将受益于国内需求回暖，海外资金风险偏好正在修复，待资金重回新兴市场，港股则会进入胜率和盈亏比双高的理想状态，建议投资者先行低配，但可紧密跟踪路标吸引子新兴市场外部金融条件指数，择机而动。

股票市场中性策略目前胜率极高、盈亏比中性，在市场未完全走出震荡筑底之时，我们建议投资者高配市场中性策略，仔细分辨市场中性策略底层的收益来源，但在市场环境面临变化时需紧密跟踪路标，A股中期胜率一旦转为正面，则股票多头策略将好于市场中性策略。

低配/防守盈亏比极低的债券类资产

对于国内利率债和信用债，由于两者盈亏比都较低/极低，已price in了其胜率表达的内容，而动态来看，国内宏观环境未来可能使得其胜率下降，我们建议投资者低配国内利率债和信用债，动态跟踪可参考吸引子利率债短期胜率。

人民币贬值压力仍在

目前人民币兑美元汇率胜率较低，盈亏比也较低，仍面临贬值压力。若后续中国经济走出低谷，将有利于人民币胜率的提升；但若美国经济未全面走弱，则其胜率提升有限，仅是贬值压力减轻。

黄金配置仍需等待

黄金中期胜率中等略高，盈亏比较低，在美国利率仍在上升的趋势下，黄金价格的驱动要素尚未形成共振。若未来美国需求走弱，叠加高启的物价，黄金的胜率将提升。我们建议投资者此时可以标配/低配黄金。

CTA仍处于“史诗级”机会期

管理期货CTA近期表现受制于商品市场较低的波动，但CTA产品的投资策略应更侧重长期顺势，而在中期逆势操作，也就是说，投资决策主要考虑商品市场的长期矛盾是否仍存在，而中期投资节奏最好在CTA回撤期入场，目前油气和农产品长期矛盾加剧，CTA仍有较好的长期投资机会。我们建议投资者保持对管理期货的标配/高配。

美股及海外债券是中期最危险的资产

目前全球资产中最危险的资产仍为美股、全球信用债及欧元主权债，他们已经处于风险收益空间中胜率、盈亏比均较差的第三象限。

文章来源：吸引子科技