【题材发现】枯木逢春，老骥伏枥——煤炭行业

随着疫情好转和迎峰度夏，煤炭需求端持续改善。当前供给结构性偏紧，夏季能源安全问题凸显。近期主产区陆续开展保供增产工作，整体看保供压力仍存。此外，随着欧盟对俄能源制裁持续推进叠加多国近期宣布重启煤电厂，海外煤炭贸易不确定性增大，国内进口煤量收缩达成一致预期。

我国高层领导人多次提及保能源安全，本周韩正副总理在山西太原调研，要求切实抓好煤炭保量稳价，大力推进煤炭清洁高效利用。事实上，根据保供要求，今年以来各产煤省和煤炭企业在确保安全的前提下稳产高产，并持续加强储煤能力建设。1-5月国内原煤产量同比增长10.4%。

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进入6月份，煤炭行业迎来了传统的旺季，日耗持续上行，海外煤炭的报价也非常坚挺。7月1日，动力煤综合指数CCI5500为792元/吨，周持平；2022年6月，动力煤长协价(Q5500)为719元/吨，同比+11%，较5月环比持平。

但从近期产量看，增产难度较大，根据统计局和运销协会数据，5月全国煤炭日产量1187万吨，环比下降1.9%，此前要求日产量维持在1260万吨以上，6月上中旬重点煤炭企业产量相比5月上中旬增长0.7%，按照高频数据数据中旬下旬产量平稳。总体来看，在增产目标下预计下半年产量有小幅增长，但考虑到进口低位以及下半年需求(疫情复苏+旺季)回升，行业供需面总体紧平衡，煤价预计维持高位水平。

短期行业基本面跟踪，数据显示，动力煤市场情绪转暖，“双焦”价格依然有压力。动力煤市场情绪逐步趋稳，经历过短暂的观望调整，坑口市场采购有所恢复，除部分零星降价外，大部分煤矿报价企稳。港口市场情绪好转，成交活跃，主要是受电厂日耗提升，采购需求增加的推动，但鉴于港口库存的增加，目前港口贸易商对后市依然存在分歧。随着旺季逐步深入以及高温天气区域的扩张，需求对价格有较强的支撑，煤价还会进一步上涨。焦炭价格受到下游钢铁景气的影响，价格调降之后仍有降价压力，一方面钢厂利润修复有限，对焦炭的采购依然偏弱，另一方面前期贸易商投机性的需求也减弱，短期焦炭价格压力不减。焦煤方面，黑色产业链景气趋弱已传导至最上游的焦煤，焦煤价格已出现明显下降，但短期受焦炭利润和期货盘面波动的影响，价格压力仍未消除，后续价格企稳依赖于钢铁销量回暖。

中泰证券认为，海外煤价大涨，看好后市行情。六月全国气温普遍升高，电厂日耗逐渐回升，攀升到同期高位，下游需求有所恢复。海外煤价大幅上涨对基本面形成支撑，国内港口价格同样探涨，迎峰度夏需求旺季逐步兑现，看好后市行情。整体而言，产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续，供需格局依旧紧张。