财富在线：存储行业深度拆解，大增40%！中报业绩有望全面爆发

当前存储景气周期持续，现货价开始回升，二季度合约价预计环比增幅仍有60%，同时原厂多年期扩产计划稳步推进，存储供需紧缺或将持续存在。

不同于过往传统存储的周期性涨跌，本轮行业上涨由AI算力刚需驱动，呈现出结构性供需错配、量价持续齐升、国产替代加速的全新特征，彻底打破了过往“涨一年、跌三年”的传统周期规律。

一、行业发展现状：AI驱动进入超级景气周期

存储专用器件是AI算力基础设施核心组件，涵盖HBM高带宽内存、DRAM、NAND闪存、嵌入式存储、企业级SSD等，广泛应用于AI服务器、大模型推理、数据中心、物联网及消费电子等场景，2026年行业基本面实现全面反转。

1.行业规模高速扩容，中国成核心增长极

数据显示，2025年全球存储芯片销售额达2116亿美元，同比增长28%；2026年规模预计突破3000亿美元，同比增速升至40%，2030年有望突破6000亿美元，五年复合增速超20%，彻底告别行业过往个位数低速增长。

2.供需结构性紧缺常态化，缺口持续扩大

2026年行业核心特征为结构性供需错配，海外原厂新增产能高度倾斜高附加值HBM产品，传统DRAM、NAND有效供给增量稀缺。

机构测算显示，2026年全球DRAM供需缺口约7%、HBM缺口约6%、NAND缺口约5%，且紧缺态势持续加剧，2027年DRAM、HBM缺口将扩大至9%，未来2-3年行业难以实现全面供需平衡。

三星、美光等大厂也明确，行业紧缺格局将延续至2026年后，2027年客户已提前锁定产能。

3.量价齐升趋势明确，小众利基产品涨幅亮眼

2026年存储市场全年量价齐升，一季度涨价幅度创下五年新高，二季度涨势延续。TrendForce数据显示，26Q2DRAM合约价环比预计上涨58%-63%，NAND合约价环比上涨70%-75%。短期现货价格小幅回调属于贸易商获利了结的正常波动，下游头部企业已签订3-5年长期锁价订单，全年涨价趋势稳固。

细分小众产品景气度更高，上半年NORFlash、SLCNAND合约价累计涨幅均超100%，MLC、中小容量NAND现货价大幅上涨；预计下半年高容量NORFlash仍有60%-65%涨价空间，SLCNAND上涨空间达70%-75%，利基赛道增量潜力充足。

4.竞争格局寡头垄断，国产梯队快速突围

全球存储市场仍由海外企业垄断，DRAM领域三星、SK海力士、美光市占率合计超93%，NAND闪存六大海外厂商垄断99%市场份额。国产厂商已形成清晰竞争梯队：长鑫存储稳居全球DRAM第四，2026年市占率达8%；长江存储232层3DNAND实现量产，全球市占率9%；A股兆易创新、江波龙、佰维存储等企业，在NORFlash、嵌入式存储、高端模组领域实现规模化国产替代。

二、行业发展前景：从周期赛道转型AI成长赛道

随着AI技术迭代与算力需求爆发，存储行业已完成逻辑迭代，彻底摆脱传统周期束缚，迈入长期高成长通道。

需求端方面，AI“以存代算”成为行业核心增量引擎。大模型推理、KVCache、权重存储等环节对存储带宽和容量需求呈几何级增长，叠加AI服务器渗透率提升、多模态AI落地，AI专用存储需求持续爆发。

同时车载、工业、物联网存储的高端化升级，优化了行业需求结构，摆脱了过往依赖消费电子的单一增长模式。

供给端方面，行业进入纪律性扩产阶段。海外原厂放弃盲目扩张通用产能，仅聚焦高端高附加值产品，2026年全球新增有效产能有限，多数产能2027年下半年才会逐步释放，行业高景气至少延续至2028年。SK海力士、铠侠等大厂扩产规划谨慎，长期产能增速平稳，进一步巩固供需紧缺格局。

国产替代方面，政策与产能双轮驱动。长江存储、长鑫存储实现自主可控量产，上游设备、材料、封测配套持续完善，叠加算力基建国产化政策导向，2026-2027年成为国产替代黄金期，本土厂商迎来独立于海外周期的成长空间。

产品端方面，行业加速迭代升级。存储产品从通用标准化向AI定制化转型，HBM4、3DDRAM、CXL架构等新技术落地，产品附加值大幅提升，科技属性增强、商品属性弱化，行业周期性波动持续收窄。

三、头部企业竞争格局与核心策略

行业格局持续分化，海内外头部企业依托自身壁垒，形成差异化竞争策略，精准把握行业红利。

海外原厂（三星、SK海力士、美光）核心策略为控产能、锁高端、稳利润。大厂全面暂停低端产能扩张，将九成以上资本开支投向HBM赛道，同时与英伟达等头部企业签订多年独家供货长单，锁定长期利润。2026年一季度海外芯片企业业绩暴涨，盈利水平创下历史新高。此外，SK海力士计划年内赴美发行ADR，进一步拓宽资本市场渠道。

国内晶圆原厂聚焦技术攻坚与产能突围。长鑫存储持续优化DRAM工艺、提升良率，2026年一季度营收、净利润均实现数倍暴涨；长江存储迭代3DNAND工艺，深耕车载、工业高端存储赛道，规避低端价格竞争。目前长鑫存储IPO已进入注册阶段，上市后将进一步推动产能扩张与产业链协同。

A股模组及设计龙头深耕细分、绑定长单。兆易创新稳居全球NORFlash前三，依托业务协同实现稳健高增；佰维存储、江波龙、德明利等模组企业锁定上游晶圆资源，绑定国内AI算力客户，2026年一季度业绩爆发式增长；香农芯创依托渠道优势，业绩增速领跑板块。其中佰维、江波龙2026年连续签订大额长期采购协议，稳固供应链储备，强化行业竞争力。

中国台湾厂商率先验证二季度高景气，4-5月行业营收持续高增，群联、威刚、华邦、旺宏等企业营收同比、环比大幅增长，充分印证行业供需紧俏、业绩加速修复的趋势。

四、行业盈利与估值水平

1.盈利水平持续上行，全产业链兑现红利

2026年上半年存储全产业链盈利爆发，行业整体毛利率从2025年35%提升至45%-55%。细分领域分化显著，HBM高端存储毛利率超70%，服务器级存储毛利率50%-60%，消费级模组毛利率稳定40%以上。

其中海外高端晶圆制造环节盈利天花板最高，国内晶圆厂毛利率突破55%，设计、模组、分销环节盈利均大幅修复。本轮盈利增长由价格上涨+产品结构优化双重驱动，高毛利AI专用存储占比提升，行业盈利质量持续改善。

2.估值合理偏低，结构性分化明显

截至2026年6月中旬，A股存储板块动态PE为35-42倍，较2025年末完成修复，但远低于2021年60-70倍的历史高点。行业未来三年复合增速超30%，PEG低于1.5，处于低估区间。

细分赛道中，HBM、AI专用存储赛道估值45-55倍，享有成长溢价；国产替代标的估值38-45倍；传统模组、分销赛道估值30-35倍，性价比突出。

海外龙头PE仅20-25倍，估值低于A股，核心原因是海外以周期逻辑定价，而A股叠加AI成长与国产替代双重逻辑，估值溢价具备合理性，2026年海外龙头股价翻倍，充分验证行业高景气。

五、行业总结与展望

当前存储行业处于AI成长、周期反转、国产替代三重红利叠加的黄金阶段。短期看，2026年供需紧缺、量价齐升、业绩高增格局明确，二季度产业链业绩有望持续加速；中期看，AI算力刚需持续扩容，彻底打开行业长期成长空间；长期看，国产产业链自主可控进程加速，本土企业规模化成长逻辑清晰。

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