【财富在线】机器人引爆科技股新一轮行情，零部件方向最先受益行业量产

​近日，在AI算力硬件股交易降温退潮之际，人形机器人产业链连续大涨，以爆发大面积涨停潮、极具冲击力的姿态引领科技股开启新一轮行情。其中，零部件方向表现最猛，不少概念股直接走起了凶猛的主升浪行情，成为资金火力最集中的焦点。

消息面上，特斯拉（TSLA）CEO埃隆 · 马斯克7月1日发布了一张大合照，并配文称，在弗里蒙特工厂参观Optimus擎天柱机器人生产线。虽然马斯克没有透露其他更多的信息，但被市场解读为特斯拉人形机器人Optimus量产提速利好。

国内方面，7月2日，宇树科技IPO注册申请获批，标志着“人形机器人第一股”距离正式挂牌仅一步之遥。

站在科技产业迭代的宏大视角看，人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车之后的第四代突破性终端产品，其对社会生产方式的重塑、对全球制造业格局的影响，将远超以往任何一次科技革命。中国凭借完整的制造业供应链体系与庞大的应用市场，已经在这一轮全球竞赛中占据先发优势。

财富在线始终以前瞻性视角，深入研究人形机器人、商业航天、AI算力、半导体芯片等硬科技赛道投资机会，以下是财富在线投研团队对人形机器人方向相关上市公司调研及峰会交流部分合照。

零部件是人形机器人产业链最大的“卖铲人”

回顾新能源汽车、智能手机等科技产业的发展规律，在行业爆发初期，上游核心零部件永远是最先受益、确定性最高的环节，人形机器人同样遵循这一产业铁律。

人形机器人的成本构成，完美诠释了这一逻辑。

一台人形机器人，拥有40个以上的动力关节，涵盖旋转执行器和线性执行器，加上灵巧手、六维力传感器、惯性测量单元等，执行与传感系统合计占整机成本大概超过60%。

也就是说，无论最终是特斯拉的Optimus称王，还是宇树、智元、小米的机器人一统江湖，他们无一例外，都需要疯狂采购丝杠、减速器、电机和力传感器。

这就是“卖铲人”的终极价值：它们不与终端品牌做零和博弈，它们做的是整个淘金时代的确定性生意。 人形机器人每多生产一台，就为零部件厂商贡献一份纯增量订单。当整机年产量从千台跃升至十万台、百万台级别时，这对上游零部件拉动的，不是一个线性的增长，而是一场海啸般的需求爆发。

从产业链价值结构看，人形机器人核心零部件价值量占比很大。据天风证券研究所研报显示，以特斯拉人形机器人Optimus为例，当前灵巧手在整机价值占比较大，约占特斯拉Optimus二代成本的17%。

更重要的是，零部件具备“全行业通吃”的属性。无论最终哪家整机厂商在市场竞争中胜出，都离不开上游核心部件的支撑，这使得零部件企业拥有最强的业绩确定性。

成本优势是中国供应链的另一大杀器。随着零部件国产化率持续提升与人形机器人规模化生产，单机成本正在快速下降，逐步逼近商业化应用的临界点。参照新能源汽车的发展路径，当成本下降到某个阈值后，需求将迎来指数级爆发。

当前人形机器人已在 3C 制造、物流分拣、仓储搬运等场景验证了经济性，未来随着价格进一步下探，将逐步向更多工业场景、服务场景渗透，打开万亿级市场空间。

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