并购重组+产能管控共振！有色金属板块或迎价值重塑

今年前三季度，有色金属行业成为工业领域中的亮点。中国有色金属工业协会数据显示，1-9月规上有色金属工业企业实现利润总额3451.5亿元，同比增长18.7%。

这一业绩背后，是铜铝等主要金属品种的价格支撑，以及行业积极推进的供给侧改革。在“反内卷”与“提质升级”的双重指引下，有色金属企业正从规模扩张转向质量效益提升。

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行业飘红

有色金属行业前三季度核心指标全线飘红。国家统计局数据显示，前三季度规上有色工业增加值增速同比增长7.8%，比全国规上工业增加值增速高出1.6个百分点。十种常用有色金属产量为6124.9万吨，同比增长3%。

价格方面，铜、铝等传统工业金属及贵金属表现尤为突出。前三季度国内现货市场中，铜均价为78285元/吨，同比上涨4.8%；铝均价为20446元/吨，同比上涨3.7%。国内黄金均价为745.4元/克，同比上涨41.0%。

中国有色金属工业协会副会长陈学森表示，预计2025年有色金属工业增加值增幅约6%，十种常用有色金属产量将达8000万吨。在效益目标上，规上有色金属工业企业营业收入有望接近10万亿元，利润总额将达4500亿元左右，均有望刷新历史纪录。

并购整合

在行业效益向好的背景下，有色金属领域的并购重组日趋活跃。

2025年以来，有色金属板块并购重组呈现“量价齐升”态势，成为产业优化的核心抓手。据Wind数据，截至10月30日，年内A股市场披露的有色相关并购交易达222起，涉及244家上市公司，10月单月就有逾百起重组事件推进，合计交易金额超3000亿元。从目的来看，横向整合、垂直整合等产业导向型重组占比超六成，企业通过资源协同强化核心竞争力的需求凸显。

地方政策进一步点燃并购热情，深圳市发布推动并购重组高质量发展行动方案，提出2025—2027年培育20家千亿级市值企业，为区域内有色企业整合资源、拓展空间提供政策支持。在行业协会“提升战略金属集中度”的导向下，洛阳钼业等龙头企业已通过跨境并购、产业链延伸等方式扩大规模，三季度业绩显著受益，洛阳钼业Q3净利润56.08亿元，同比增长96.4%，并购重组正成为企业突破增长瓶颈、提升行业话语权的关键路径。

政策引导

有色金属行业的整合升级，与政策引导方向高度契合。

中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫近日表示，当前有色金属冶炼行业加工费低迷，“反内卷”已成为推动行业高质量发展的关键命题。

对于行业“反内卷”实施路径，协会建议分类施策：对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能“天花板”，严控新增产能；对战略金属通过兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力。

地方政策也在积极推动产业升级。河南省人民政府办公厅近日印发《河南省有色金属产业提质升级行动计划》，提出到2027年，有色金属行业工业增加值增速保持在6%以上，产业规模和盈利能力稳居国内第一方阵。根据计划，河南将打造具有国际竞争力的现代铝工业强省、全国领先的铅锌产业大省、特色鲜明的铜产业名省。

综上，有色金属板块在并购活跃、供需紧平衡、政策支持的多重催化下持续活跃。行业“反内卷”政策呼之欲出，并购重组浪潮席卷产业，有色板块或成为新周期下的核心配置方向。

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