年内并购重组超200起！资本扫货加速产业升级，三大掘金方向曝光

10月的北京金融街论坛，再次将资本市场的目光聚焦到并购重组领域。当“深化并购重组市场化改革”的政策定调落地，叠加证监会此前《上市公司重大资产重组管理办法》的修订松绑，整个A股市场的并购重组热情被彻底点燃。

数据不会说谎：截至2025年10月30日，年内A股披露并购交易超220起，涉及244家上市公司，10月单月就有逾百起并购进展披露，已完成交割的交易金额更是突破3700亿元。

这不是短期的资金炒作，而是政策、产业、资本三方共振的结果。

从中国神华整合13家能源企业打造全产业链旗舰，到中国船舶吸收合并中国重工组建“超级平台”，再到海光信息与中科曙光的算力产业链整合，一个个标志性案例正在重塑行业格局。

一、政策加码：从顶层设计到市场落地的全链条支撑

2025年并购重组市场的活跃并非偶然，而是政策持续发力与制度不断完善的必然结果，尤其是近期北京金融街论坛释放的政策信号，进一步夯实了市场发展基础。作为资本市场改革的核心阵地，北京金融街论坛明确提出“深化并购重组市场化改革，优化审核流程与支付工具创新”，与此前证监会的政策形成有效衔接。

早在2025年5月16日，证监会已发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》，从制度层面为并购重组松绑。据东方财富网数据显示，自“并购六条”发布以来，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单；2025年以来筹划资产重组已披露超600单，同比增长40%，重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍，已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍。这一系列数据印证了政策对市场活力的激发作用。

北京金融街论坛进一步明确了三大政策方向：一是优化审核机制，将“分道制”审核范围扩大至更多产业整合类项目，预计平均审核周期可缩短至30个工作日以内；二是丰富支付工具，鼓励上市公司使用优先股、可转债等多元化支付方式，降低现金支付压力；三是加强配套支持，推动社保基金、保险资金等长期资金参与并购重组，为市场提供稳定资金来源。政策的连贯性与精准性，或为并购重组市场持续活跃提供了坚实保障。

二、并购重组市场产业导向凸显，多元主体共舞的新格局

政策红利持续释放下，2025年A股并购重组市场呈现出鲜明的结构性特征，产业整合成为核心主线，多元市场主体共同参与的生态已然形成。

从交易规模与频次来看，市场活跃度显著提升。据Wind数据统计，截至2025年10月30日，年内A股市场披露的并购交易达到222起（含首次披露和进展披露），涉及上市公司244家；仅10月份单月就披露了逾百起并购重组事件的进展，其中130起为首次披露，近四成公布交易金额，合计超3000亿元。从进度来看，54起交易已完成交割，对应金额突破3700亿元，120起处于推进阶段，显示出市场高效运转的态势。

“产业导向”成为并购重组的核心特征。从重组目的划分，横向整合、垂直整合、战略合作共计128起，占比超五成，反映出企业通过产业链整合强化竞争力的核心需求；以“资产与战略优化”为目的的重组合计47起，体现出企业探索新增长曲线的主动布局。交易方式也更加灵活多元，发行股份购买资产（96起）与协议收购（84起）成为主流，二级市场收购、资产置换等方式作为补充，部分企业还采用组合化操作适配不同场景。

参与主体呈现多元化特征，民营企业成为绝对主力。Wind数据显示，年内参与并购重组的民营企业达147家，凭借灵活的决策机制在市场中占据主导；地方国企59家、央企25家则聚焦半导体、能源、高端制造等关键领域，发挥产业引领作用；其他所有制企业24家，共同构成了多层次的市场参与生态。这种多元主体格局，既保证了市场的活力，又确保了国家战略在关键领域的落地。

三、案例透视：“A控A”成标杆，产业整合催生龙头效应

2025年并购重组市场涌现出多个具有行业影响力的案例，尤其是“A股公司控股A股公司”的并购模式频现，推动产业从分散竞争向集约发展转型，或为相关板块带来长期价值重估机遇。

在能源与金融领域，龙头企业通过并购实现跨越式发展。中国神华采用“打包注入”模式整合13家能源企业，打造全产业链能源旗舰，进一步巩固行业龙头地位；国泰君安吸收合并海通证券，通过资源互补加快向国际一流投资银行迈进，这类大型重组案例不仅优化了行业格局，更提升了龙头企业的国际竞争力。在新能源领域，富临精工联手宁德时代共同对其子公司江西升华新材料有限公司增资扩股，以深化合作并推进磷酸铁锂研发、储能市场拓展等业务，展现出产业链上下游协同发展的趋势。

“A控A”并购成为产业升级的重要路径。海光信息吸收合并中科曙光100%股权，被业内视为国产算力产业链从“碎片化追赶”迈向“体系化突围”的标志性事件，通过整合研发资源与市场渠道，有望加速国产算力自主化进程；2025年9月16日，中国船舶换股吸收合并中国重工的股份于上海证券交易所上市，双方将整合旗下船舶制造、海洋工程、动力装备等核心资产，形成覆盖船舶设计、建造、维修全产业链的超级平台，“中国巨轮”即将启航。这类案例表明，并购重组已成为突破产业瓶颈、培育龙头企业的核心工具。

从行业影响来看，重大并购案例对板块估值具有明显提振作用。以中国船舶重组为例，消息披露后至上市前，相关板块上市公司平均涨幅超15%，反映出市场对产业整合价值的认可。这类重组不仅能提升龙头企业的盈利能力，更能带动产业链上下游协同发展。

四、板块机会：政策与市场共振下的三大掘金方向

在政策持续支持与市场活跃度提升的双重驱动下，并购重组相关板块已具备业务发展逻辑，结合行业特征与政策导向，以下三大方向值得观察。

1、券商板块

并购重组市场的活跃将直接提升券商投行收入，尤其是财务顾问业务有望迎来爆发式增长。据证券业协会数据，2024年行业财务顾问净收入占投行业务净收入比重为15%，较2023年的12%有所提升，东方财富网预测，在并购重组持续活跃的背景下，这一比重2025年有望突破20%。同时，2025年4月行业股权承销规模（上市日口径）同比增长82%，其中IPO同比增长206%，债权承销规模同比增长26%，投行承销保荐业务与财务顾问业务形成双轮驱动。

2、产业整合主线

产业整合类企业将直接受益于并购重组政策红利，可从两个维度筛选标的：一是处于整合期的行业龙头，尤其是央企与地方国企中的核心企业，在半导体、能源、高端制造等关键领域，这类企业有望通过并购扩大市场份额，如船舶制造、算力硬件等行业的龙头公司，存在进一步重组预期；二是具备并购潜力的细分领域隐形冠军，尤其是民营企业中的技术型企业，这类公司可能成为龙头企业的并购标的，或通过横向整合提升行业地位，如半导体材料、储能设备等领域的中小型上市公司。

3、政策支持领域

北京金融街论坛与证监会政策均明确支持关键领域的并购重组，半导体、高端制造、能源等行业将获得重点扶持。

从Wind数据来看，央企与地方国企的并购活动主要集中在这些领域，2025年以来相关行业的并购交易金额占比超40%。在半导体领域，产业链整合有助于突破技术壁垒，类似海光信息与中科曙光的重组案例可能持续涌现；在能源领域，新能源与传统能源的整合有望提升能源利用效率，中国神华的整合模式或被更多企业借鉴。

总体来看，在政策持续支持与产业整合需求的双重驱动下，未来并购重组市场的活跃态势有望延续。

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