有色业“反内卷”出硬招！前三季利润狂增18.7%

10月29日，中国有色金属工业协会在2025年前三季度经济运行新闻发布会上释放重磅信号：针对行业普遍存在的加工费低迷、同质化竞争等“内卷”问题，协会副秘书长段绍甫提出三大分类施策路径，为行业高质量发展划定清晰路线图。

据段绍甫介绍，当前有色金属冶炼、加工领域“内卷”已触及行业发展根基——锂、硅、再生铜等行业开工率不足60%，镁冶炼、锡冶炼等行业开工率低于70%，即便规模较大的铜冶炼行业开工率也下滑至87%。这种低水平竞争不仅导致企业创新投入不足、投资浪费，更削弱了全行业在原料采购中的话语权，直接挤压利润空间。

对此，协会提出的解决方案精准覆盖不同品类特性：对铜、铅、锌等大宗金属，拟借鉴电解铝管控经验设立产能“天花板”，从源头严控新增产能；对稀土、钨等战略金属，通过兼并重组提升产业集中度以强化产业链控制力；对深加工产业，则在维持竞争活力基础上，引导企业向个性化、高附加值方向转型。这一方案与此前工信部、国家发改委出台的高质量发展实施方案、招商引资规范政策形成呼应，截至9月，有色金属冶炼加工固定资产投资增速已从年初23%降至0.4%，过热投资得到初步遏制。

一、前三季度数据亮眼，结构优化趋势显现

尽管“内卷”问题待解，有色金属行业整体仍展现强劲韧性。协会副会长陈学森披露，前三季度规上有色工业增加值同比增长7.8%，较全国规上工业增速高出1.6个百分点；十种常用有色金属产量达6124.9万吨，同比增长3%；进出口贸易总额3056.6亿美元，同比增幅13.4%，其中出口额受黄金产品拉动增长19.8%。

效益端表现更为突出：前三季度规上有色企业实现营业收入73980.1亿元，同比增长14.6%；利润总额3451.5亿元，同比大增18.7%。值得注意的是，产业结构优化成效显著——矿山采选业固定资产投资暴增49.3%，民间投资活力持续释放，其中矿采选业民间投资增长36.6%，反映出行业资源保障能力建设加速推进。协会预测，2025年全年行业增加值增幅将达6%左右，十种常用有色金属产量有望突破8000万吨，利润总额或逼近4500亿元，均有望创历史新高。

二、机构：政策+供需共振，多板块迎价值重估窗口

对于协会“反内卷”方案及行业前景，券商机构普遍持乐观态度，认为政策调控与供需改善将形成共振效应。

工业金属：供给约束强化价格韧性

中信证券分析，铜板块受益于供给端扰动与需求增长双重利好——印尼Grasberg铜矿事故导致2026年产量预期下滑35%，叠加电网投资与AI数据中心需求扩张，价格中枢有望持续抬高，看好龙头企业。铝板块则在产能天花板限制下供需趋紧，看好具备一体化布局企业及成本改善弹性标的。

战略金属：价值重估行情持续演绎

浙商证券强调，稀土、钨、天然铀等战略金属在中美博弈背景下战略价值凸显。2025Q3氧化镨钕均价同比增长38.69%，钨精矿均价同比涨幅达65.43%，天然铀价突破80美元/磅，供需格局坚实支撑价格中枢上移，龙头企业或迎来价值重估机遇。

小金属：结构性机会分化

国泰海通证券表示，钴板块因刚果金出口限制呈现供给偏紧态势，受益于库存去化带来的价格走强的企业或优先受益；锂板块虽供给仍偏宽松，但宜春云母矿边际变化值得留意，相关标的业绩弹性受期待。

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