“中国版平准基金”来了！战略意义深度解析

2025年4月7日至8日，中国资本市场迎来前所未有的政策密集期。中央汇金、中国诚通、中国国新三大“国家队”同步启动增持计划，金融监管总局上调保险资金权益类资产配置比例上限，形成“三位一体”的政策组合拳。

一、政策组合拳的多维发力

1.中央汇金的“定海神针”作用

作为国有金融资本的核心运营平台，2024年中央汇金对ETF的配置规模已达到1.05万亿元，涵盖48只ETF，合计持仓份额高达3716亿份。其操作具有鲜明特征：

精准性：重点增持沪深300、上证50等宽基指数，直接影响市场核心权重股。

持续性：自2023年10月以来，汇金已累计增持超过3000亿元，形成”越跌越买”的逆周期操作模式。

信号意义：央行明确表示将提供再贷款支持，彰显政策层”不惜代价稳市场”的决心。

来源于：wind

2.国资委系统的协同作战

中国诚通与中国国新的增持则体现“双线并进”的战略意图：

央国企价值重估：通过增持中央企业股票，推动“中特估”体系落地，引导市场关注国企改革红利。

科技创新赋能：重点布局半导体、人工智能等硬科技领域，与国家战略新兴产业形成共振。

长期资本培育：明确”当好上市公司长期投资者”的定位，缓解市场短期博弈压力。

来源于：证券时报网公众号

3.保险资金的增量活水

金融监管总局将权益类资产配置比例上限上调5%，预计可为市场带来约1.5万亿元增量资金。这一政策具有三重意义：

拓宽投资空间：偿付能力充足率350%以上的险企可将权益投资比例提升至50%。

优化资金结构：允许险资加大对创业投资基金的集中度投资，支持专精特新企业发展。

强化长期属性：税延养老账户不再单独计算投资比例，促进保险资金与资本市场深度绑定。

二、“中国版平准基金”的政策突破

此次政策组合被市场解读为“中国版平准基金”正式落地，其制度创新体现在三个层面：

1.运作机制的市场化升级

与2015年”国家队”直接买入个股不同，此次操作呈现显著特征：

工具迭代：ETF成为主要操作标的，既避免干预个股定价，又能高效稳定市场。

资金协同：中央汇金、证金公司、社保基金等形成梯队化操作，降低市场冲击成本。

政策协同：与央行再贷款、保险资金入市形成”流动性-资金-政策”三重保障。

2.政策工具箱的扩容升级

监管层构建了“事前预防+事中干预+事后修复”的全周期机制：

预防性工具：建立市场波动监测预警系统，提前识别风险点。

干预性工具：通过ETF增持、股票质押纾困等方式阻断负反馈循环。

修复性工具：优化退市制度、强化信息披露，提升市场内在稳定性。

3.国际经验的本土化创新

对比全球主要经济体的平准基金实践：

规模对标：中国平准基金潜在规模可达GDP的3%-5%，远超日本（1.2%）、韩国（0.8%）。

功能拓展：不仅用于危机应对，更承担产业引导、国企改革等战略任务。

退出机制：通过ETF流动性优势实现渐进式退出，避免对市场造成二次冲击。

三、市场影响的深度解析

1.短期流动性危机的化解

4月7日尾盘，沪深300ETF成交额激增230%，显示政策迅速注入流动性。东方金诚测算，每1000亿元ETF增持可稳定约5000亿元市值的股票。

2.中期信心修复的传导

政策组合通过三个渠道重塑市场预期：

估值锚定：A股整体PE处于历史20%分位，政策引导资金关注长期价值。

风险偏好：央行再贷款支持降低“国家队”操作成本，增强市场对政策持续性的信心。

资金结构：保险、社保等长期资金入市，改善市场参与者结构。

3.长期制度红利的释放

政策背后蕴含三大制度变革：

市场定价机制：推动从“政策市”向“市场市”转型，减少行政干预。

国企改革深化：通过市值管理考核，倒逼国企提升盈利能力。

金融开放加速：吸引外资配置A股核心资产，提升市场国际化水平。

四、机构观点的多维透视

中国银河证券表示，此次增持是对“维护资本市场平稳运行”决策部署的坚决贯彻，通过市场化操作对冲短期情绪扰动，为经济转型升级营造稳定环境。

光大证券认为，汇金增持有效凝聚市场共识，推动投资者聚焦长期价值，A股有望摆脱短期扰动，回归基本面理性轨道。

中信建投黄文涛称，汇金以“平准基金”角色提供流动性，在市场企稳和尾盘反弹中起到关键作用，未来政策将在流动性和风险偏好层面双支撑。

此次政策组合拳标志着中国资本市场进入“主动管理”的新阶段。“中国版平准基金”不仅是应对短期波动的工具，更是推动市场生态重构的战略抓手。随着政策效果的逐步显现，A股有望在“三重压力”下开启“转型牛”，投资者需把握“高股息防御+科技突围+政策受益”的三维主线，在不确定性中捕捉确定性机会。正如国泰海通证券所言：“中国股市正在进入击球区，逆向投资的窗口已然开启。”

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