行情高低切换，多家基金看好AI这下一轮机会

上周，“AI芯片巨头”寒武纪股价高位震荡，相比之下，前期回调的CPO光模块概念板块，自1月14日以来持续上涨。截至发稿，天孚通信期间上涨29.53%，新易盛涨12.7%。市场情绪趋于高低切换，AI相关资金从高位股流向调整充分的低位品种。

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AI行情的演变，不仅是产业变革的体现，也是市场情绪的综合反映。展望后市，多位基金经理预计，AI行情可能会从AI芯片和光模块等算力基础设施，向端侧硬件创新等应用方向扩散。

一、AI行情的分化与演变

过去一段时间，AI行情内部出现了显著分化。受益于海外云服务提供商（CSP）资本开支增加和AI算力建设加速的算力链条，如光模块、服务器等，已经实现了基本面的兑现，股价呈现戴维斯双击（盈利和估值双提升）。然而，偏应用端的AI品种仍缺乏基本面支撑，更多处于主题投资阶段。

南方科技创新基金经理王博认为，下一轮AI行情中，算力链条中价值量提升、基本面预期向上的品种仍值得关注。同时，AI应用侧的关注度也将提高，尤其是2025年AI应用创新百花齐放的机遇，如端侧硬件创新等，部分品种可能从主题投资逐渐过渡到基本面投资。

二、算力是AI基建的核心驱动力

算力作为AI产业的基础设施，仍然是各方竞相投入的核心资源。基金经理雷涛在四季报中指出，算力行业正在加速兑现业绩的成长性。去年四季度以来，海外云厂商（如微软、亚马逊）和国内互联网大厂（如字节跳动）纷纷上调资本开支预期，这充分体现了算力投资的高景气度。

在具体细分领域，光模块作为全球AI建设浪潮的直接受益者，其业绩释放能力已得到充分验证。此外，随着算力能力不断升级和AI推理需求的增加，新技术路线（如CPO、AEC、电源和液冷等）将催生新的产品需求，国内产业链供应商也有望迎来更多机会。

三、AI应用是未来的重要增长点

2024年“冠军基金”大摩数字经济基金管理人雷志勇表示，2025年或将进入密集创新的大周期，AI应用将成为重要增长点。他类比了PC时代和移动互联网时代的发展规律，认为AI应用将推动新一轮产业变革。

1、在B端领域，能够快速拥抱AI技术并利用其提升产品和客户黏性的行业领军者，将形成更强的竞争壁垒。这些企业通过打磨产品、增加客户黏性及提升客单价，有望在市场中占据主导地位。

2、在C端领域，2025年预计将涌现大量创新产品，如AI眼镜、耳机、儿童玩具及老人陪伴设备等。这些面向海量消费者的创新产品，如果性能优越，有望成为现象级爆款，从而点燃二级市场的投资热情。

四、从算力到应用，AI行情的新机遇

AI行情的下一阶段，将从算力基础设施向应用端扩散。算力链条中的光模块、服务器等仍具备成长性，而AI应用端的硬件创新和产品落地将成为新的投资焦点。无论是B端的技术赋能，还是C端的创新产品，AI应用的爆发将为市场带来巨大机会。

中信建投表示，国内AI应用访问量及月活用户数持续增长，增速明显优于海外产品；国内AI大模型密集上新，多款推理模型陆续发布，豆包情感语音大模型与豆包App实时语音通话功能亦即将上线，国内模型及AI应用加速落地，AI产业链趋势继续向上。看好AI应用作为新一代生产力工具在B端商业化落地，OA/ERP作为入口级平台将率先受益。

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