【题材发现】工欲善其事，必先利其器——工程机械

稳增长政策加码，基建率先发力，拉动工程机械需求增加。2022年4月26日，中央财经委员会第十一次会议强调，全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系。本次会议强调了基建重要性，有望打开基建当下及中长期空间。

2022年1-2月，全国累计发行新增地方政府专项债8775亿元，发行节奏前置，有效拉动基建项目的投资。2022年一季度，全国基础设施投资同比增长10.5%。二季度稳增长政策有望持续加码，3月29日及4月6日，国常会提出“咬定目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置”、“部署适时运用货币政策工具”。

新增政府债券加速发行、基建固定资产投资累计同比回升、基建项目开工数量增加、工程机械开工率和平均作业量同比增长，叠加国家“十四五”规划102像重大工程和各省基建项目逐步落实，基建行业景气度已逐渐回升，进一步反映基建投资稳增长预期，未来对工程机械需求有望逐渐增加。

2022年年初以来，已有超70个城市出台稳定地产政策，在因城施策的指导方针下，杭州、广州、郑州、昆明等地通过降低购房资格要求、降低首付比例、放宽贷款要求、下调房贷利率等方式放松地产政策。

房地产开发投资、销售面积等数据仍在探底中，在供需双弱的形势下，对房地产政策宽松的预期不断提升。从政策端来看主要包括下调首付比例、下调房贷利率、提供购房补贴、松绑限购限售等方面。随着政策放松，房地产投资有望迎来机会，有望拉动工程机械需求。

出口对冲周期性波动影响，下游拓展驱动新增销量。受周期性波动影响，2021年4月起工程机械销量同比增速持续放缓。出口销量高增有效缓冲周期波动对内销下行的风险。受益于非道路机械国四标准即将实施，存量工程机械将陆续更新替代，为工程机械提供稳定的销量支撑。随着国家对农村建设规划，农村对小型挖掘机等灵活性较高的工程机械需求增加，成为工程机械销量的新增量。工程机械的电动化、自动化、智能化、数字化转型将会是未来趋势，也将成为工程机械增量驱动，同时也将成为企业业绩增长驱动因素之一。

湘财证券认为，展望未来，基建投资增速有望在逆周期调节下逐渐企稳回升，而房地产行业虽政策层面已逐渐企稳，但传导至行业层面仍需一定时间。此外，国内更新高峰结束也将导致更新需求逐渐回落。因此，国内需求的企稳回升可能仍需一定时间。与此同时，出口则受益于我国企业竞争力的持续增强以及国际化布局的加快，预计将维持稳定增长，成为需求重要支撑。因此，湘财证券预计未来工程机械行业需求将逐渐回落至正常水平，维持行业“增持”评级。