上交所突发利好！并购重组有望迎来大松绑-财富在线

11月12日，上交所理事长在国际投资者大会上的重磅表态，明确提出，“十五五”期间上交所将通过优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度，引导资本集中投向前沿技术、先进制造和未来产业，推动科技创新与产业创新深度融合。

这一政策信号释放后，叠加年内并购重组市场的持续活跃，相关板块的机遇或已逐渐浮出水面。

回顾2025年以来的市场表现，并购重组已成为资本市场服务实体经济的核心抓手。据Wind数据统计，截至2025年10月30日，A股市场年内披露并购交易222起，涉及上市公司244家，其中130起为首次披露的重组计划，近四成公布交易金额合计超3000亿元，已完成交割的交易金额更是突破3700亿元。

上交所此次制度优化升级，有望进一步激活市场活力，为科技与制造领域的产业整合按下“加速键”。

一、制度三重优化构建支持体系，并购重组效率显著提升

上交所提出的发行上市、再融资、并购重组制度优化并非孤立推进，而是形成“三位一体”的政策支持体系，通过流程简化、标准适配、资金赋能，全方位降低企业重组门槛，提升交易落地效率。

发行上市制度向科技型企业倾斜，为并购重组储备优质标的。上交所持续完善科创板发行上市规则，强化对“硬科技”企业的包容性，允许未盈利但具备核心技术的企业上市，为后续产业整合奠定基础。

上交所官网统计，截至2025年三季度，科创板上市公司已达542家，其中前沿技术领域企业占比超70%，这些企业凭借技术优势成为并购市场的核心标的池。

例如2025年9月过会的沪硅产业收购案，标的公司新昇晶科、新昇晶睿作为300mm半导体硅片领域的优质资产，正是依托科创板的制度支持实现快速成长，最终成为上市公司产业链整合的标的。

再融资制度与并购重组深度绑定，提供资金保障。上交所优化再融资规则，允许上市公司募集资金用于并购标的的整合与研发，尤其对先进制造、前沿技术领域企业给予倾斜。

上交所融资融券业务报告显示2025年前三季度，上交所上市公司再融资项目中，明确用于并购重组及产业链整合的占比达35%，较2024年同期提升12个百分点。

典型案例如富临精工通过再融资与宁德时代共同对江西升华新材料增资扩股，募集资金专项用于磷酸铁锂研发与储能市场拓展，实现产业链上下游的深度绑定。

据中信证券预测，“十五五”期间，上交所将进一步放宽科技型企业再融资门槛，并购配套融资的审批周期有望缩短至15个工作日内，资金使用效率将提升40%。

并购重组审核机制提质增效，适配产业整合需求。上交所针对科技型企业并购特点，优化审核标准与流程，重点关注技术协同性与产业价值，而非单纯考核短期盈利指标。在审核流程上，对符合国家战略的产业并购项目开通“绿色通道”，沪硅产业收购新昇晶投等少数股权的案例，从提交申请到审核通过仅耗时45个自然日，较传统审核周期缩短50%。

同时，审核问询更聚焦核心问题，如沪硅产业重组案中，监管重点关注标的公司产能消化、估值合理性等关键事项，既防范风险又保障交易质量。据上交所披露，2025年三季度，科技类并购重组项目审核通过率达91%，较全市场平均水平高出8个百分点。

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二、资本或将流向三大核心领域，产业整合呈现鲜明导向

上交所通过制度引导，推动并购重组资金向前沿技术、先进制造、未来产业集中，形成“技术引领、制造升级、前瞻布局”的产业整合格局，行业集中度与技术竞争力同步提升。

前沿技术领域并购成为核心热点，突破“卡脖子”难题。半导体、人工智能、生物医药等前沿技术领域的并购活动最为活跃，2025年以来相关交易占比达42%，较2024年全年提升18个百分点。这些并购多聚焦核心技术突破，例如沪硅产业通过收购新昇晶科、新昇晶睿100%股权，将300mm半导体硅片产能提升至75万片/月，位居国内第一梯队，有效缓解了国内高端硅片依赖进口的局面。海光信息吸收合并中科曙光100%股权的案例，更是被业内视为国产算力产业链从“碎片化追赶”迈向“体系化突围”的标志性事件，交易完成后企业在CPU、GPU领域的研发投入占比将提升至35%。

据工信部预测，2025-2027年，前沿技术领域的并购规模年均增速将达38%，核心技术企业的整合需求将持续释放。

先进制造领域加速产业链整合，提升规模效应。汽车制造、高端装备、新材料等先进制造行业的并购重组，呈现“横向整合+垂直延伸”的双重特征。2025年9月，中国船舶换股吸收合并中国重工并在上交所上市，整合旗下船舶制造、海洋工程、动力装备等核心资产，形成覆盖设计、建造、维修的全产业链平台，预计整合后产能将提升30%，市场占有率突破45%。

在新能源装备领域，民营企业成为并购主力，年内相关交易达89起，占先进制造领域并购总数的61%，通过产业链整合实现成本优化与技术共享。中国神华以“打包注入”模式整合13家能源企业，打造全产业链能源旗舰，2025年前三季度合并报表显示，其先进制造板块营收同比增长27%，毛利率提升5.2个百分点。

未来产业涉及提前卡位，培育新增长曲线。上交所引导资本投向人工智能、量子科技、生物制造等未来产业，推动企业通过并购抢占技术制高点。2025年以来，未来产业相关并购交易金额同比增长67%，其中跨界并购占比达23%，传统制造企业通过收购科技型企业实现转型。例如部分传统装备制造企业通过收购AI算法公司，将智能控制技术融入生产流程，生产效率提升25%以上。

据中金公司预测，到2027年，未来产业领域的并购占比将突破25%，成为并购市场的新增长极，政策支持下的技术转化与产业落地速度将进一步加快。

上交所此次制度优化升级，本质上是通过资本市场的资源配置功能，推动资本与科技、产业的深度融合。在“十五五”规划的政策红利加持下，并购重组将成为前沿技术、先进制造、未来产业实现规模化、集约化发展的核心路径，相关板块的结构性机遇值得长期观察。

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