沪指时隔十年重返4000点：硬科技驱动开启“健康牛”新起点

2025年10月28日，A股市场迎来历史性时刻——上证指数盘中突破4000点整数关口，这是自2015年8月19日以来，沪指时隔十年再度站上这一关键点位，标志着A股市场在政策赋能与产业升级的双重支撑下，正式开启新一轮行情周期。

回溯本轮行情起点，2015年6月A股经历剧烈调整后，沪指长期在3000点附近震荡徘徊。直至2024年9月24日，一系列政策组合拳落地推动市场启动牛市，上证指数从2800点附近起步，开启了历时一年多的”多级跳”：2025年6月逼近3500点，8月向3900点发起冲击，10月9日突破3900点刷新十年新高，最终在10月28日实现4000点的关键突破。

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市场上行背后，是市值规模与交易活跃度的同步爆发。目前来看，A股总市值从一年前的约68万亿元大幅攀升，2025年8月突破100万亿元大关，截至10月27日已达107.87万亿元，一年内激增39.87万亿元。其中，以科技、新能源为代表的新兴产业成为核心增长引擎，宁德时代、比亚迪、寒武纪等龙头企业股价多次刷新历史高点，印证了市场对硬科技赛道的坚定信心。

交易层面的热度同样显著提升。在”924行情”启动前，A股日均成交额长期不足8000亿元；政策落地后，市场日成交额一度飙升至3.48万亿元。2025年8月13日至10月15日期间，A股更是创下连续40个交易日成交额超2万亿元的历史纪录，其中4次单日成交额突破3万亿元，市场流动性与参与热情达到新高度。

对于此次突破的深层逻辑，前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，我国经济转型进程中，新型生产力的大力发展与支持推动中国资本市场转向硬科技驱动，增量资金持续涌入成为指数突破的核心支撑。著名经济学家宋清辉则强调，这一里程碑事件不仅彰显了市场对中国经济前景与资本市场改革成果的强烈信心，更将吸引长期资金、外资及养老金等更多场外资金入市，为市场注入持续动能。

值得注意的是，本轮行情与2015年呈现本质差异。宋清辉分析称，2015年行情由场外配资等杠杆资金驱动，市场情绪狂热且估值泡沫化严重；而当前行情以硬科技为核心驱动力，整体估值更趋理性，结构性特征显著。杨德龙进一步表示，沪深300等主要指数估值远低于2015年高点，部分指数仍处于历史平均水平，叠加科技创新行业的蓬勃发展，意味着牛市仍处于上半场，4000点有望成为新一轮行情的起点。

华安证券认为，当前市场良性调整已进入后半程或尾声。历史数据显示，成长景气周期中从估值驱动向业绩驱动切换的调整时间通常较短，十一月初有望成为验证行情进入业绩支撑阶段的关键契机。

中信证券表示，活跃趋势性资金的减仓已基本完成，市场成交与换手回归理性水平，这意味着市场热议的风格切换实际已基本结束。预计后续市场将重新回归业绩驱动的结构市特征。

信达证券指出，当前单日换手率已缩减至8月底高点的1/2左右，缩量幅度接近历史牛市震荡期平均水平。但需警惕牛市震荡后风格变化风险，大小盘风格切换概率较高，即使成长价值风格不变，领涨板块也可能出现调整。

华金证券强调，调整结束后科技与周期板块或相对占优。一方面，历史复盘显示牛市高位小幅调整后一个月内，产业趋势向上的行业表现更突出；另一方面，以人工智能为代表的科技领域及有色金属、化工等涨价周期行业，短期产业趋势大概率持续向上。

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