机构扎堆看好！最大“黑马”竟是它？

在白酒行业陷入“价格战”漩涡的背景下，黄酒板块上周异军突起，成为资本市场的焦点。会稽山4月1日宣布对部分重点产品提价1%-9%，这是该公司自2016年以来的首次大规模调价，直接推动其股价单日涨停，上周涨幅达15.42%，位列酿酒行业涨幅前三。古越龙山、金枫酒业紧随其后，上周涨幅分别达4.01%和5.31%，黄酒板块整体表现远超白酒和啤酒细分领域。

会稽山此次提价涉及纯正系列、三年陈系列、坛装系列等核心产品，其中三年陈系列提价幅度最高达9%。公司在公告中明确表示，提价旨在应对人工和运营成本上涨，并推动黄酒品类价值回归。数据显示，黄酒的主要原料糯米价格约为高粱的十倍，但市场售价却远低于白酒，导致行业长期处于“低价低利”困境。会稽山证券部工作人员透露，此次调价产品占公司营收比重超60%，若终端价格顺利传导，预计将显著改善毛利率。

一、成本倒逼与价值重估双轮驱动

1.成本端压力凸显

黄酒行业近年来面临原材料、人工等运营成本持续上涨的压力。以会稽山为例，其2024年中高档酒毛利率为61.57%，同比提升6.8个百分点，但普通酒毛利率仅为18.58%，同比下滑2.75个百分点。古越龙山也在财报中披露，2024年酒类产品毛利率同比下降0.69个百分点，其中普通酒成本上涨是主因。此次提价被视为行业应对成本压力的集体行动，会稽山与古越龙山的跟进提价形成“示范效应”，有望重塑黄酒价格体系。

2.价值回归逻辑强化

黄酒作为中国独有的“国粹”酒种，长期面临消费场景局限和品牌认知度不足的问题。东北证券指出，黄酒当前主力价格带（20元）仅相当于白酒的80-100元价格带，产品升级空间充足。会稽山通过推出高端产品“兰亭14”和年轻化产品“一日一熏”，成功将中高档酒收入占比提升至67%，毛利率提升5.14个百分点。光大证券调研显示，黄酒企业正借鉴白酒营销模式，通过品鉴馆、圈层传播等方式提升品牌溢价。

二、提价打开成长空间，行业集中度加速提升

1.短期业绩弹性可期

中金公司测算，若会稽山提价产品销量保持稳定，预计2025年净利润将增厚约1.2亿元，对应PE（市盈率）降至25倍，处于历史低位。华创证券指出，古越龙山此次提价涉及彩包花雕、清醇三年等主力产品，提价幅度达2%-12%，若顺利传导，二季度毛利率有望回升2-3个百分点。

2.长期格局重塑

东北证券认为，黄酒行业可类比2012年后的白酒行业，头部企业通过提价和产品结构升级加速中小厂商出清。当前黄酒行业CR3（前三企业市占率）不足40%，远低于白酒的58%，提价将倒逼行业集中度提升。光大证券建议关注会稽山和古越龙山的“双品牌”战略，前者聚焦“兰亭”高端化，后者通过“青玉国酿”拓展全国市场。

三、市场展望：文化赋能与政策红利共振

1.文化复兴与年轻化趋势

会稽山通过直播带货和“黄酒+”跨界合作（如“醉小笼”“黄酒月饼”）吸引年轻消费者，2024年电商业务增长超30%。古越龙山则计划在香港、新加坡等地设立品鉴馆，借助“一带一路”拓展国际市场。

2.政策支持加码

绍兴市政府近期出台《黄酒产业发展振兴若干政策》，对黄酒企业的技术研发、品牌建设、市场拓展给予最高1000万元补贴，并设立“黄酒周”强化文化IP。山西忻州等地也在推动黄酒产业立法，从种质保护、标准化生产等方面提供支持。

上周黄酒板块的爆发并非偶然，而是成本倒逼、价值重估与政策红利共振的结果。会稽山的提价行为不仅缓解了企业经营压力，更点燃了资本市场对黄酒行业“高端化+全国化”的想象空间。尽管短期面临销量波动和区域局限等挑战，但券商普遍认为，黄酒行业正站在“价值回归”的转折点，头部企业有望复制白酒行业的成长路径，成为消费板块的新蓝海。

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