【晨会纪要】新一轮上涨行情开始了，关注三条主线机会

         罗  军 |A1050620010002

2022 年，全球风险资产基本全军覆没，欧美无一幸免，2022年也是 A 股主跌浪的一年，同时也是近 4 年以来跌幅最大的一年，上证指数全年最大跌幅 30%、深证成指全年最大跌幅32%、创业板指全年最大跌幅 36%。

沪深 300 以 21.6%领跌全球主要股市。公募基金亏了 1.5 万亿，机构投资者也损失惨重；引发股指下跌的原因是多方面的，美联储加息、俄乌冲突、国内疫情防控等等。

但随着信息的明朗特别是疫情防控的彻底放开，点燃了大家对2023年经济快速复苏的期望；病树前头万木春！经济复苏之路肯定不可能一帆风顺毋庸置疑，必定会有曲折，而经济数据代表的是过去，这并不影响 A 股的复苏！

我们的资本市场并不是经济的晴雨表，是货币政策的晴雨表，经济复苏路上，必然少了各种货币政策的扶持，比如今年的两会预期憧憬等，这对于已经下跌了2 年多的 A 股市场而言，货币政策的预期才是最大的利好！

观察上证股指的年线走势，一直贴着20年年线上行，目前该均线已经上行到2850一线，基本与去年的低点持平，尽管不能百分百排除2023年是否还会再次考验去年低点，但即便是再度下探其空间也是非常有限。

一句话总结：2023年A股市场，病树前头万木春！！！

余小林：A1050620090001

我们认为，当前新冠疫情或已临近达峰，因此，维持此前的判断：预计至少到2023H1，国内经济复苏预期、迹象将越发明显；M1增速将有望向M2增速收敛，短融亦将高位回落，届时，A股实际流动性将明显改善，风险偏好将由底部趋势向上。

在此背景下，最快2023年1月A股将有望迎来“春季躁动”，需重视“反攻”行情。配置建议：（一）在消费能力尚未回升之前，成长风格或将是市场主线，包括：（1）高端制造：机械自动化、电力设备（储能>光伏）和新能源汽车（整车、电池、能源金属）；

（2）既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机（金融/电力/交通相关）、半导体（设备&材料）、军工。（二）受益于消费场景放开，布局服务性消费：美容护理、社会服务及互联网电商。

钟庆风 | A1050620020001

展望后市，整体对2023年春季行情并不悲观。结构上，在基本面仍是弱复苏预期、热门赛道拥挤度大幅回落的情况下，成长股的性价比正在大幅提升。

具体板块可关注：前期调整较大的大安全板块，包括信创、半导体等，对应科技自立自强；赛道方向中的汽车链条，对应稳增长方向；海风、大储、军工，对应2023年需求确定性比较高的方向；5G工业互联网，对应新型工业化、数字工业化的核心着力点；养老产业，包括医疗器械耗材、医疗IT、医疗基建、医疗服务等。

刘文星 | A1050619080002

从经济、指数、结构三个维度来看，市场的弹簧都被压缩到了返程点：首先在经济层面，景气、流动性、政策均利好向上。

其次在指数层面，当前沪深300隐含ERP处于高位，历史经验看收益回撤比都极佳；PMI起跳反弹启动大盘蓝筹行情。

后续价值搭台，成长唱戏。最后在结构层面，沪深300指数、金融风格、大金融、建筑、家电等蓝筹行业估值处在极端水位，性价比突出。

雷奥辉 | A1050619060001

随着时间进入2023年，传统的年报行情也将逐步展开，目前，已有多家上市公司披露年报预告，据已披露的业绩来看，基本实现盈利，随着23年经济复苏，A股营收和盈利增速有望开启上行周期的预期下，市场有望迎来大的波段行情。

每年1月到4月30日进入年报预告和发布期，而主力资金也可能从“复苏”线转到绩优股上，高成长的品种一旦业绩再超预期，势必能带来不错的个股行情，所以一月要转到挖掘绩优阿尔法机会上了。

孙泽禹 | A1050622070001

近期市场震荡整固，主要有以下原因：一是经济工作会议后暂时没有新的超预期落地政策。二是疫情快速扩散，市场对于经济修复弹性存在观望情绪。三是FOMC后海外各种风险担忧再起：其中主要包括美联储释放“鹰派”信号、海外经济数据进一步恶化、日本央行政策调整引发海外动荡。

后续需要关注三个方面是否出现显著超预期变化：一是基本面修复弹性，二是稳增长政策具体落地力度，三是微观流动性。

整体来看，市场短期处于震荡整固期，后续基本面修复弹性、稳增长政策具体力度和微观流动性的改善与明朗是推动市场上行的关键。

年初行业配置方向上，建议重点关注和短期总量相关性低或者受益政策预期的行业，包括军工、风光储、游戏、半导体设计、汽车、地产链、食品等。

林郭维 | A1050120040003

展望2023年，风格层面，成长有望带领价值向上，即成长价值风格均上涨，成长风格略占优，原因在于：第一，从基本面看，成长的盈利增速更快；第二，从市场环境看，2023年A股整体趋势向上，因此价值、成长均有望上涨，而牛市环境也更有利于成长风格的表现。

行业层面，最看好数字经济相关的TMT行业，新能源行业存在结构性机会，消费行业也值得关注。其中，消费优选医药和必需消费。。

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