【晨会纪要】春季躁动行情或将展开， 2023年是A股转折之年

       阮世旺｜A1050619060004
       2023年是A股的“转折之年”，1月全年战略配置期和战术入场期叠加，在全国疫情“达峰”后，将开启关键的做多窗口，建议提高仓位，配置上由去年12月的均衡配置转向偏成长风格。

首先，1月全国疫情流行期“达峰”可能早于预期，基本面预期迎来拐点后修复空间大，基于基本面和政策趋势判断，1月是A股2023年重要的战略配置期。

其次，2022年年末收官的市场成交和估值都明显偏低，今年开年内外资入场共振有望打破存量博弈困局，机构定价权将明显增强，结合市场估值和交易行为分析，1月A股将迎来战术交易层面关键的入场时点。

最后，战略配置期与战术入场期叠加，全国疫情“达峰”后观察适应期结束，全年关键做多窗口将在1月开启，A股全面修复行情将由政策预期驱动的第一阶段，切换至业绩预期驱动的第二阶段。

曹桂莉｜A1050119070001

历史上，每年Q1的春季躁动都十分让人期待，统计数据来看，春节到两会期间，全A指数的上涨概率超过了90%。然而过去3年的Q1，连续爆发黑天鹅因素：2020年Q1，国内、海外疫情先后爆发，春节后A股几乎跌停，3月又随着美股熔断而大跌。

2021年Q1，春节前是核心资产最后的巅峰期，春节期间海外大宗商品价格大幅上涨、美债利率大幅上行，同时300非金融股债收益差触及+2X标准差，核心资产随即见到大顶。2022年Q1,1月开始美联储在3月加息的概率快速提升到100%，大超预期，随后叠加俄乌战争和国内疫情，市场持续下跌。

可能正是因为过去3年Q1的情况，还让大家心有余悸，因此2022年的年尾，从我们路演沟通下来的情况，大家几乎很少提及所谓跨年行情，并且对春季躁动也预期不高。这在某种程度上，也是一件好事情，给23年的春季躁动留出了空间。

       董法｜A1050620060001
       2023年股票市场同2013年相似，均是经济经历了快速下行之后进入到平台期，下行风险与上行空间都有限。2013年的股票市场呈现明显分化、创业牛的格局。

展望2023年股票市场，估值提升的背景下有望迎来双创牛。风格上成长有望成为优势风格，成长风格重点关注两种类型的机会，主要行业核心产品渗透率快速提升，从10%到20%的细分领域，包括信创、新能源中的新技术等，或者产业周期反转的半导体。

张领风｜A1050119090013

A股修复市，优先布局“托底+重建”，关注拥挤度低+景气预期改善的行业。短期的新冠病例上升对市场形成扰动，但本轮冲击下的市场环境较22Q2在“胜率-赔率”上均已有优势，当前政策加码+业绩真空期下仍将是价值占优。
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