半导体拐点何时到来？公募低位布局势头明显

近日来，A股市场低迷，半导体板块受到冲击，三安光电、斯达半导等公募青睐的龙头先后遭遇重锤。对此，有基金经理表示，在当前国际局势下，国产半导体产业的前景无疑是光明的，需要多给产业发展一点耐心，多给市场沉淀一些时间。

实际上，从芯片ETF(交易所交易基金)资金流向和新成立基金情况来看，华夏基金等公募低位布局半导体的势态已较为明显。甚至，在江丰电子等个股的定增中，已出现了嘉实明星基金经理洪流等人身影。

公募的提前布局，与他们对半导体产业的前瞻预判有密切关系。从目前来看，半导体本轮去库存拐点和需求回升，有望在四季度或明年一季度前后出现。

半导体板块大跌

截至上周五收盘，半导体行业指数自8月12日以来累计下跌近20%。基金重仓的龙头股受冲击更大，三安光电自8月19日以来累计跌幅已超30%；韦尔股份自8月12日以来累计跌幅超过30%；圣邦股份自8月10日开启新一轮下跌以来，累计跌幅也超过了25%。

大跌之下，基金表现难言乐观。在ETF产品方面，截至上周五，自8月10日以来国泰、汇添富、易方达、华夏、广发、鹏华等公募旗下ETF均遭遇10%以上的亏损。其中，国泰CES半导体芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF、汇添富中证芯片产业ETF亏损幅度不低于20%，易方达中证芯片产业ETF、华夏国证半导体芯片ETF、广发国证半导体芯片ETF等亏损幅度均在19%以上。

其次是主动权益基金。高比例重仓半导体的诺安成长，截至上周五近3个月以来净值跌幅超过10%，近6个月和近1年跌幅则分别超过了25%和35%。此外，创金合信芯片产业A、博时半导体主题A、金信稳健策略等重仓半导体产品近1月均录得近10%的跌幅。

“半导体行业目前仍处于低谷期。”一位公募半导体基金经理对记者表示，年初时，半导体板块因估值过高、行业景气度有所下行。叠加市场对全球经济增速出现担忧，PC(个人电脑)、手机等消费需求和服务器、数据中心等投资需求下滑，使得半导体赛道出现持续下跌。今年4月底，行业估值已降到35倍~40倍区间，在历史上属于比较低的位置。本来半导体行情在5月至7月有所修复，但后面外部因素发生变化，使得半导体行情再次下行。

民生加银持续成长基金经理朱辰喆表示，近日美国推出“芯片法案”，引发市场对半导体国产替代的关注。在当前国际局势下，本土芯片产业的自主可控显得尤为重要，尤其美国“芯片法案”的出台，势必将加速我国芯片产业的国产替代进程。

华夏、嘉实等基金悄然布局

如果从资金流向来看，公募低位布局的势头较为明显。

数据显示，截至上周五，三季度以来多只芯片ETF实现了净流入。其中，国联安中证全指半导体ETF三季度以来累计净流入达39.92亿元，华夏国证半导体芯片ETF净流入也超过30亿元，此外国泰CES半导体芯片ETF等净流入额则超过了10亿元。

根据基金二季报，二季度电子行业的基金重仓比例为8.35%，相比基准超配比例为2%左右。半导体领域是其中配置重点，标的占比为70%。从前十大重仓股来看，立讯精密、紫光国微、兆易创新、圣邦股份、北方华创、韦尔股份和三安光电等股，连续5个季度位列前十大重仓股。

在半导体公司最新定增中，也出现了嘉实基金等多家公募身影。国内半导体靶材龙头江丰电子近期披露的《创业板向特定对象发行股票发行情况报告书》显示，截至今年9月20日，共有15家机构及个人获配了募集资金总额为16.48亿元、发行价为85元/股的定增。其中，获配股数最多是嘉实基金，总共360.12万股，获配金额为3.06亿元。获配的24个产品名单中，出现了由绩优基金经理洪流管理的嘉实阿尔法优选混合基金。此外，“个人系”公募泉果基金本次获配股数为207.18万股，获配金额为1.76亿元。此外，参与本次定增认购的公募，还有金信基金、财通基金、诺德基金等。

在股价表现上，江丰电子的走势可谓凌厉，今年以来涨幅高达77%。值得一提的是，江丰电子今年上半年有过一波下跌，但随后逐步反弹走高，股价从4月底的42元左右一直上涨到9月初的111.48元。江丰电子最新股价为92.96元，以85元/股的定增价格计算，相关机构已有浮盈。

中国可能率先实现去库存

针对拐点到来之前的杀跌行情，金信稳健策略的基金经理孔学兵称之为“天之将明、其黑尤烈”。孔学兵表示，A股的半导体投资真正成气候，是以科创板的设立为标志，目前已逐步实现了产业链的全方位覆盖以及资本与产业的互动。面对当前的国际局势，作为硬科技的战略基础，国产半导体的前景无疑是光明的。“需要多给产业发展一点耐心，多给市场沉淀一些时间，会有优秀的公司证明时间的价值，也会有扎实靠谱的深度研究来引领市场共识。”

一位中小型公募的研究总监万怡(化名)向证券时报记者表示，半导体板块目前还没有走出低迷期。但作为提前布局，他已着手相关个股的研究，并考虑逢低逐步买入。在他看来，半导体的此轮调整固然有诸多消息面因素，但最为根本的却是半导体本身的库存周期因素。“从过去一段时间来看，手机等消费电子的需求较弱，导致半导体行业的景气度处于非常低的位置。但从目前阶段看，半导体本轮去库存的拐点，有望在四季度或明年一季度前后出现。”

创金合信芯片产业股票基金经理刘扬也认为，芯片行业的去库存和需求回暖，有可能在今年底到明年初逐步发生。刘扬具体说到，中国市场芯片库存高点在去年四季度末到今年一季度，美国和欧洲等海外库存高点则在今年二季度。中国的库存高点和库存去化都早于海外一个季度左右，通常去库存一般需要两到三个季度。从这一角度看，中国可能率先实现去库存、开始补库的过程，而国外可能会在明年上半年完成去库存。

博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾认为，今年下半年半导体行业的机会仍然是结构性的，会继续看好国产化逻辑驱动的半导体设备材料环节，以及新能源汽车、光伏储能拉动的功率半导体行业，国防军工需求驱动的特种集成电路行业。从行业供需角度看，今年四季度是底部布局消费电子芯片行业的较好时机。

文章来源：证券时报网