【午后异动】文明之芯，半导体共舞

午后，半导体板块再次逆市飘红。

受益新能源汽车、HPC、IoT等行业需求旺盛，全球半导体销售额延续快速增长。1）全球：2022年1-5月半导体销售额累计为2541亿美元，同比增加23%；其中2022年5月为518亿美元，同比增加18%，延续高速增长。2）中国大陆：2022年1-5月半导体销售额累计为843亿美元，同比增加17%，其中1月-5月分别同比增加24%、22%、17%、13%和9%，3-5月份增速有明显下降，我们判断主要系上海等地疫情短期拖累所致。

当前半导体板块投资从景气周期逻辑向国产替代逻辑演变。在相比于前几年行业整体贝塔向上的板块性行情，当前及未来几个季度半导体板块仍然会是分化行情，国产化率低、壁垒高、稀缺性强的品种更容易受到市场追捧。过去几年国内半导体设备公司营收规模小，均用PS估值，而随着收入的高速增长，盈利能力开始体现，同时在经历行业景气度下行和股价下跌之后，当前整体估值已经具备较高性价比。

国内半导体市场正处于结构性景气当中。一方面是伴随着产能释放、下游需求放缓等会出现边际缓解，消费类相关的芯片开始降价消化库存，需要等待下游需求回升。但另一方面，从半导体设备材料、模拟芯片、汽车半导体等三个细分赛道来看，市场仍然供不应求。

具体来看，其一，是半导体设备材料赛道：本土晶圆产线的现有产能距规划产能仍有较大提升空间，未来半导体设备材料需求稳固。在国产替代趋势下，国产半导体设备材料公司的成长性凸显。布局刻蚀、沉积等大赛道的设备厂商，具备更为广阔的收入空间。

其二，是模拟芯片赛道。由于模拟芯片产品种类多，下游应用广泛，因此整体市场长坡厚雪空间大。同时贸易摩擦叠加供需紧张加速国产替代，国产厂商紧抓机遇，不断进行产品扩张，持续拓展消费电子、家电、工业、汽车等应用领域。

其三，是在汽车半导体方面。随着汽车电动化及智能化进程不断深入，车规级芯片市场需求持续高增长，同时汽车智能化趋势也将驱拉动汽车CIS、存储、MCU等芯片的需求，同时本土汽车品牌的蓬勃发展为国内半导体公司创造了广阔的成长空间。

而台积电Q2业绩，再次验证全球半导体行业依旧较高的景气度。1）收入端：2022Q2台积电实现营业收入181.6亿美元，同比+36.6%，接近指引值（176-182亿美元）上限。2）利润端：2022Q2台积电实现净利润80.6亿美元，同比+67.9%（“美元”口径），实现大幅增长，盈利水平明显提升。2022Q3台积电营业收入指引为198-206亿美元，将创单季度历史新高，足以反映出全球半导体行业较高的景气度。

在半导体行业需求景气度较高，晶圆产能吃紧的背景下，下游资本开支仍处于高位。下游半导体企业持续性高资本开支，对半导体设备的需求度依旧较高，行业景气度有望延续。