【板块异动】高油价，采掘行业备受庞爱

今日盘面上，采掘行业异动再次崛起。5 月份油价重心震荡抬升受欧盟禁运俄罗斯石油议案以及美国战略石油储备库存下降至低位影响，5月份油价震荡上行。截至5月27日，Brent和WTI 月度均价分别为110.93、108.84 美元/桶。考虑到美国商业原油库存处于近几年低位水平，同时美国夏季出行高峰即将来临，且欧美与俄罗斯之间能源博弈令原油供应端依然面临不确定性，预计油价仍将高位运行。

欧盟对俄制裁措施落地，OPEC+加大增产力度，油价高位上涨。供给端：1)欧盟正式批准第六轮对俄制裁，欧盟将在未来六个月内，禁止成员国以海运方式进口俄罗斯原油，这占欧盟进口俄原油的三分之二；2)OPEC+召开会议，同意加大增产力度，宣布7 月增产64.8 万桶/天，较此前的43.2 万桶/天有显著上升。印度在逐渐加大俄油的进口量，3 月仅300 万桶，4 月达到720 万桶，而5 月直接飙升到2400 万桶，预计6 月可能还会增加到2800 万桶，刷新单月新高。在欧盟正式宣布第六轮对俄制裁的背景下，虽然OPEC+同意加大增产力度，但其增产幅度仍难以弥补俄油的供应缺口。短期内俄罗斯原油供应缺口仍然存在。

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从需求端来看，进入6月，欧美夏季出行高峰到来，叠加中国疫情好转原油需求恢复，石油需求旺季到来，据IEA5 月报，今年下半年全球原油需求预计较2022 上半年增加200 万桶/天。OPEC+将累计较上半年增产173 万桶/日，其中俄罗斯6-8 月累计有45.6 万桶/天增产目标很难完成。根据EIA5 月报，美国预计在2022 年增产72 万桶/天，增速放缓，增产有限，全球原油供需格局或依然偏紧。

产能周期引发能源大通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022 年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来3-5 年能源资源有望处在景气向上的周期，本轮能源将大通胀，原油等能源资源在产能周期下的将存在历史性机会。

国内来看，国内油服企业肩负国家能源安全使命！新一轮能源革命正加速推进，使得整个油气行业面临较大的ESG 压力。但另一方面，行业油气需求近期又尚未达峰。在此背景下，本轮油气上行周期景气度将结构分化。肩负财政重担的国家石油公司或将替代国际石油公司成为本轮油气增长的主力军，有望迎来价值重估。

随着我国常规油气能源枯竭，非常规油气资源丰富，技术逐步成熟，产量占比显著提升。从资源禀赋角度我国非常规能源储量丰富，但品质不如美国。技术和经济性角度，随着我国研发投入增长，以及新的油气产区的陆续发现，在非常规领域整体技术进步较快，开发经济性显著优化，但规模效应仍待释放。展望未来，我国非常规能源正站在产业化的起点，类似美国页岩油气开发的2000-2005 年，未来随着产量和成本正循环开启，发展空间十分广阔。