【财富在线午后看点】AI算力扩容带动有色产业链，供给刚性下稀缺性有望重估

一、盘面看点

沪指高开之后一路往上，创业板高开稍微晃了晃，后面震荡回落了一些。半天成交2.06万亿，比昨天多了4656亿。盘面上热点轮得挺快，但赚钱效应还行——全市场超过4500只个股是红的，涨停的也过了百只。到中午收盘，沪指涨了1.56%，深成指涨1.69%，创业板指涨1.27%。

板块方面，有色今天最猛。十几只涨停，金钼股份、盛龙股份2连板，铜陵有色、洛阳钼业、北方铜业、招金黄金这些也都封板了。大金融也动了一下，赢时胜20cm涨停，中银证券跟着涨停。PCB还是反复走强，平安电工、逸豪新材涨停。

从消息面上看，国家统计局数据显示，5月份工业生产者出厂价格中，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.1%，其中锡冶炼、铜冶炼价格分别上涨4.8%和3.1%，主要受算力需求增长、人工智能与各领域深度融合等因素带动。计算机通信和其他电子设备制造业价格同步上涨0.6%，集成电路封装测试系列、外存储设备等细分领域需求旺盛，进一步拉动有色金属产业链上下游景气度。

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近日，SK海力士已完成375层NAND闪存的生产验证，并正准备将其量产线转移至清州M15工厂。该产品计划在今年年底前正式量产。此次迭代最大的技术亮点，在于使用钼材料替代传统钨材料制作字线。在同等微缩尺寸下，钼的电阻更低，能够有效加快数据读写速度。

本轮有色板块上涨背后。需求端，AI数据中心、电网升级、新能源等领域持续扩张；供给端，全球矿产开发周期长、供给释放偏慢，战略资源的稀缺性和配置价值或正受到市场重新观察。

午后展望，AI产业这一波起来，不光拉动了算力芯片和服务器，背后还有一大片基建跟着动——算力中心要建、光缆要铺、电网要扩容。这些东西都离不开铜、铝这些基本金属，还有那些稀有金属。

以前大家老把有色当周期品看，觉得跟着宏观经济走。现在可能不一样了，AI基建把这部分需求变成了一种持续性的增量。换句话说，有色金属正在从传统的周期属性，或将慢慢往“AI基建刚需”这个方向靠。

二、产业逻辑

1、铜产业链：备受瞩目的美国5月CPI整体符合市场预期，缓和了市场对美联储加息的担忧，美元指数出现回落。

5月以来，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高。

方正中期期货预计在6月底美国对精炼铜进口关税政策明朗化之前，这种由政策引发的地区价差将使得美国“抢铜潮”持续，进而提振全球铜价。

当前AI驱动的基建，企业的资本开支极为强劲。经过了扩张的一季度后，美国科技大厂对今明两年的AI资本开支进一步上调。预计今年8000亿美元，明年1.2万亿美元。同时自身有估值修复需求，金铜比高位回落。

中长期来看，铜供应端扰动持续存在。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，全球湿法冶炼铜产能预计约有超过10%将受到本次硫酸和硫磺供应紧张的影响。另外国内废铜供应依旧紧张，未来矿端供应紧张对冶炼厂开工的约束将愈发明显，国内冶炼厂主动检修增多，电解铜月度产量见顶回落。

铜强劲的基本面和库存结构性矛盾支撑铜价对抗宏观逆风，维持坚挺，叠加自身估值修复，较金银走出独立行情。

2、锌产业链：中东形势有所升级，通胀压力延续央行加息预期引流动性收紧忧虑，有色承压但分化，锌作为前期有色强势品种补跌回调，期货库存近期回升，国内来看，周度TC继续下行，矿端强势延续，现货库存略有下滑，但季节性来看处于五年同期高位，下游开工有所转淡，价格下跌后逢低采购有所发生。

3、铝产业链：美伊交火叠加美联储加息预期渐强，有色板块承压但短期有企稳迹象，氧化铝现货价格显著上涨，盘面在安监消息发酵后高位震荡。此外，再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，价格韧性较强且与铝价联动。

三、券商观点

渤海证券认为，（1）中长期受央行购金、地缘冲突和“去美元化”等因素支撑的黄金板块；（2）铜矿供给不足叠加AI、新能源需求带动的铜板块；（3）短期受中东电解铝生产和出口受阻影响，以及受几内亚出口政策扰动的铝板块；（4）短期国内江西锂矿换证扰动和津巴布韦出口扰动，叠加下游储能需求预期向好，同时原油供应不确定性或加速全球能源转型预期下的锂板块；（5）在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性的稀土和钨板块。

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