【财富在线探秘】液冷规模化落地！氟化工行业景气度有望延续

AI算力爆发叠加双碳政策收紧，数据中心散热需求迎来根本性变革，液冷技术从试点走向规模化部署，有望带动氟化液、制冷剂两大核心产品需求提升；与此同时，2026年制冷剂配额调整幅度较小，供给端长期强约束格局未变，叠加需求端持续发力，氟化工行业景气度有望持续延续。

一、液冷规模化落地，或成为氟化工需求核心引擎

随着数据中心向超大型、高密度升级，芯片功率大幅攀升，风冷散热已无法满足散热需求，液冷技术成为绿色数据中心建设的必选项，而氟化液与制冷剂作为液冷系统的核心耗材，需求将伴随液冷落地持续提升，或成为氟化工行业增长的核心驱动力。

1、数据中心能耗承压，高效冷却需求迫在眉睫

数据中心产业快速扩张的同时，能耗问题日益突出，政策层面持续收紧PUE考核标准，倒逼数据中心升级冷却技术，或为液冷应用奠定基础。

据《中国数据中心能耗现状白皮书》显示，2015年全国大数据中心耗电量已达1000亿kWh，相当于三峡电站全年发电量；2018年这一数值攀升至1609亿kWh，超过上海全年社会用电量，能耗压力持续凸显。

图：全国数据中心PUE情况

政策层面不断强化能耗管控：2020年工信部《全国数据中心应用发展指引（2020）》显示，全国在用超大型、大型数据中心平均PUE分别达1.46、1.55；2021年工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》要求，2023年底新建大型及以上数据中心PUE降至1.3以下；

2022年国家发改委明确，算力东、西部枢纽节点数据中心PUE分别控制在1.25、1.2以下；2023年三部门联合印发的《绿色数据中心政府采购需求标准（试行）》提出，2025年起数据中心PUE不高于1.3。

图：全球数据中心市场规模（亿美元）

多重政策约束下，数据中心亟需高效冷却技术，有望为液冷及相关氟化工产品打开需求空间。

2、风冷散热濒临极限，液冷或成唯一可行解决方案

数据中心芯片功率的跃升，使风冷散热效率彻底跟不上需求，液冷技术凭借高效散热、低能耗优势，成为行业唯一可行的升级方向，或拉动氟化液与制冷剂需求。

科智咨询数据显示，当前X86平台CPU最大功耗已达400W，GPU功率突破700W，MAC芯片功率达800W量级，英伟达DGXA100服务器单台功率突破6.5kW，较传统服务器提升16倍，NVL72单柜功率超120kW，导致芯片热流密度超过120W/cm²，远超风冷散热极限。

热力学模拟显示，芯片结温超过75℃时，故障率将呈指数级增长，而风冷系统需大量风扇、空调设备，能耗占数据中心总能耗的43%，难以满足低PUE要求。

2023年三大运营商联合发布的《电信运营商液冷技术白皮书》要求，2025年新建数据中心液冷应用比例不低于50%，推动液冷从试点转向规模化部署。据科智咨询预测，2027年我国液冷数据中心市场规模或突破1000亿元，2019-2027年复合增速高达51.4%，液冷的规模化落地将持续拉动氟化液、制冷剂需求提升。

图：2019-2027E 中国液冷数据中心、液冷服务器市场规模 （亿元）

3、液冷场景扩容，氟化液与制冷剂需求有望同步攀升

液冷系统的核心耗材的是氟化液与制冷剂，不同液冷方案对两类产品的需求呈现差异化增长，随着液冷场景持续扩容，两类产品需求有望同步攀升，或为氟化工企业带来增量机遇。

氟化液主要用于浸没式液冷，凭借优异的绝缘性、散热性，成为高密度服务器冷却的核心选择，每万台浸没式液冷服务器需消耗氟化液约150-200吨，随着浸没式液冷渗透率提升，氟化液需求将快速增长。

制冷剂主要用于冷板式液冷系统，承担热量交换核心功能，冷板式液冷因兼容性强，广泛应用于各类数据中心，科智咨询数据显示，预计2026年我国冷板式液冷数据中心占比将达60%以上。

据卓创资讯数据显示，2025年我国数据中心领域制冷剂需求量达12.3万吨，预计2026年将增长至15.8万吨，同比增长28.4%；氟化液需求量达3.2万吨，预计2026年同比增长45.6%，两类产品需求的快速增长，将为氟化工行业注入持续动力，但具体增长幅度仍受液冷落地进度影响。

二、2026年制冷剂配额调整温和，供给约束延续氟化工景气

生态环境部2025年底公示的2026年制冷剂配额核发情况显示，全年配额调整幅度较小，二代制冷剂稳步履约淘汰，三代制冷剂总量保持稳定、核心品种配额增加，供给端长期强约束格局未变，叠加需求端持续发力，氟化工行业景气度有望持续延续。

1、配额调整幅度温和，行业供给格局保持稳定

2025年12月9日，生态环境部发布《关于2026年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》，明确2026年制冷剂配额调整整体温和，未出现大幅收缩，为行业景气度延续提供政策支撑。其中，二代制冷剂落实年度履约淘汰任务，三代制冷剂生产和使用总量控制目标维持2025年基线值，生产配额总量18.53亿吨CO2、内用生产配额8.95亿吨CO2、进口配额0.1亿吨CO2，整体调整幅度较小。

据证券时报报道显示，2026年三代制冷剂生产配额总量79.78万吨，较2025年初增长5963吨，增幅仅0.75%；二代制冷剂生产配额15.14万吨，较2025年减少1.21万吨，降幅7.4%，整体调整节奏平缓。

中信证券研报指出，2026年制冷剂配额调整幅度温和，供给端约束持续存在，行业供需紧平衡格局有望维持，支撑行业景气度延续。

图：R22 生产配额

图：R22 内用生产配额

2、二代制冷剂稳步淘汰，R22供需格局持续改善

2026年二代制冷剂延续履约淘汰节奏，配额削减集中在内用领域，R141b配额清零，R22配额小幅削减，叠加空调维修市场需求支撑，R22供需格局有望持续改善。据生态环境部公示数据，2026年我国二代制冷剂生产总量与使用总量分别削减基线值的71.5%和76.1%，生产配额15.14万吨，较2025年减少1.21万吨，其中内用配额减少0.63万吨，占总削减量的52%。

细分品种来看，R22生产配额14.61万吨，较2025年削减3005吨，同比削减2.02%，内用配额7.79万吨，同比削减3.60%；R142b配额与2025年持平；R141b配额清零。

目前，R22主要用于空调维修市场，需求相对稳定，随着配额持续削减，供给收缩叠加需求刚性，2026年R22供需或持续改善，价格有望保持平稳运行，相关生产企业或受益。

3、三代制冷剂结构优化，供需紧平衡格局延续

2026年三代制冷剂核心品种配额增加，小众品种小幅削减，同时年内配额调整灵活性提升，供给端在强约束下更具弹性，整体供需紧平衡格局有望延续。

据生态环境部公示，2026年三代制冷剂内用配额总量39.41万吨，较2025年初增加4502吨，核心品种配额呈现差异化调整。

分品种来看，R32生产配额28.15万吨，增加1171吨，内用配额18.52万吨，增加770吨；R134a生产配额21.15万吨，增加3242吨，内用配额8.16万吨，增加1235吨；R125生产配额16.76万吨，增加351吨，内用配额6.13万吨，增加119吨；R143a、R152a、R227ea配额小幅减少。

图：R32 生产配额

图：R32 内用生产配额

此外，企业可在年内两次提交配额调整申请，调整比例合计不超过30%，品种齐全、配额较高的企业灵活性更强，预计2026年三代制冷剂供需仍将维持紧平衡，支撑行业景气度。

总的来看，数据中心液冷技术的规模化落地，有望成为氟化工行业需求增长的核心引擎，氟化液与制冷剂作为液冷系统核心耗材，需求将伴随液冷渗透率提升持续攀升；与此同时，2026年制冷剂配额调整幅度温和，二代制冷剂稳步淘汰、三代制冷剂供需紧平衡，供给端长期强约束格局未变，形成“需求拉动+供给托底”的双重共振格局。

从行业逻辑来看，液冷需求的爆发并非短期炒作，而是数据中心升级与双碳政策推动的必然结果，具备长期持续性；制冷剂配额的强约束，或将持续支撑行业供需紧平衡，助力行业景气度延续。氟化工行业或已进入需求与供给双向利好的发展阶段，细分领域有望迎来结构性机遇。

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