险资大力加仓股票：上半年净买入6400亿元，环比增长78%丨36万亿险资重构资产底仓②

截至二季度末，保险资金运用余额达36.23万亿元，环比一季度增长3.73%。

其中股票投资余额3.07万亿元，较一季度的2.81万亿元环比增长8.9%，上半年净买入约6400亿元，较去年下半年3590亿元的净买入量环比增长78%。
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股票配置占比从2024年末的7.3%升至8.47%，提升1.17个百分点。

细分来看，人身险公司从7.57%升至8.81%，财险公司从7.21%升至8.33%，均创近年新高。

一、险资资产配置结构发生明显调整

债券类资产：仍是配置基本盘，规模占比最大，但增速放缓。

权益类资产：除直接买股票外，还通过权益类基金、长期股权投资入市。二季度末，长期股权投资规模2.75万亿元，占比提升至7.6%；证券投资基金占比4.6%。

其他资产：银行存款和非标资产占比持续回落，其中银行存款余额3.01万亿元，环比仅微增1.5%，规模占比走低。

二、险资加仓权益的核心动因

低利率环境下，30年期国债收益率连续3年低于主销产品预定利率上限，存量固收组合到期收益率与负债成本率的利差不断压缩，单纯依赖固收资产难以满足寿险业务可持续发展的收益需求。

政策引导中长期资金入市，叠加A股、港股估值处于相对低位、股息率较高，权益资产的配置价值凸显，成为险资提升长期回报的重要路径。

三、险资投资风格与策略转变

投资偏好：倾向大市值（500亿以上更受青睐）、高股息、低波动资产，偏好经营稳定、高分红、成长性好的行业龙头，银行、公共事业、交通运输、能源等行业为主要配置方向。

策略调整：从“控仓位”转向“选赛道”。国寿资产总裁于泳指出，经济转型期市场结构性特征明显，传统与新经济板块此消彼长，需建立匹配产业迭代的投资机制，破解新兴产业投资困局（传统投资框架对科创企业存在失效风险）。

与市场联动：仓位与市场赚钱效应挂钩，股市升温时增配需求上升，年内险企已28次举牌23家上市公司，次数及涉及公司数量创近4年新高。

四、长期投资试点稳步推进

政策持续松绑，险资通过设立私募基金等形式加码资本市场，目前长期投资改革试点基金已增至7只。

典型案例包括：中国人寿与新华保险联合发起的500亿鸿鹄基金（已现身伊利股份等3家上市公司）；泰康资产、太保资产、平安资产、阳光保险等分别设立的私募基金管理公司。

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