利率下行中的投资之道

近期，银行存款利率走势宛如坐上了滑梯，一路向下。6月19日，融360数字科技研究院发布的5月银行存款利率报告显示，商业银行定期存款利率全面下跌，中长期利率步入“1字头”时代，3年期、5年期两类定期存款平均利率持续倒挂，平均利率环比跌幅最多超过30BP（基点）。

从具体数据来看，3年期整存整取定期存款平均利率降至1.711%，5年期低至1.573%，连1年期定期存款挂牌利率多数也降至1%以下，活期存款利率更是普遍低至0.05%。曾经看似稳固的存款收益，如今变得越发微薄。

在这个银行存款利率集体跌入“1字头”的低利率时代，我们该如何打理财富，实现资产的保值增值呢？

一、利率下行，经济转型的必然旋律

利率下行并非偶然，它是经济发展到特定阶段的必然产物。回顾我国经济发展历程，随着经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济增速逐渐放缓，投资回报率相应下降。企业对资金的需求结构发生改变，不再像过去那样对高成本资金有着强烈的渴望。

从宏观政策角度看，央行货币政策的调整是利率下行的重要推手。2024年12月，中央政治局会议将货币政策基调由“稳健”调整为“适度宽松”，时隔14年后货币政策重回宽松。进入2025年，央行持续发力，一季度通过逆回购、MLF等操作投放中短期流动性，5月更是通过降准、降息、调整结构性货币政策等一揽子措施释放积极信号。

央行如此积极地推动利率下行，旨在降低实体经济融资成本，刺激企业投资与居民消费，促进经济增长。浙商证券预计2025年下半年货币政策将延续适度宽松的基调，仍有总量宽松空间，可能会各有一次50个基点的降准以及20个基点的降息。

在利率下行周期中，传统的银行存款投资方式面临着严峻挑战。过去，人们习惯将大量资金存入银行，获取稳定但并不丰厚的利息收益。如今，存款利率的大幅下降，使得这种投资方式的吸引力大打折扣。

以100万元存款为例，假设过去3年期定期存款利率为3%，每年可获得利息3万元；而现在利率降至1.711%，每年利息仅为1.711万元，收益大幅缩水。但危机往往与机遇并存，利率下行也为其他投资领域带来了新的生机，我们需要转换思路，寻找新的投资机遇。

二、权益时代，资本市场的华丽崛起

随着利率下行，权益类资产正逐渐崭露头角，成为投资者关注的焦点，一个全新的权益时代正徐徐拉开帷幕。

从历史经验来看，中国股市每一轮大行情几乎都伴随着无风险利率下行。一方面，低利率提升了股市对居民资金的吸引力。当银行存款利率不断降低，投资者为了追求更高的收益，自然会将目光投向收益潜力更大的资本市场。

据Wind数据，在2014-2015年和2023-2024年这两个存款利率下降明显的时期，公募基金规模分别上涨了51.07%、85.15%、6.02%和18.93%，明显高于相邻年份的增长速度。这充分表明，当存款收益降低时，投资者会积极寻求其他投资渠道，而权益类资产成为了重要选择。

另一方面，利率下行带来了股市估值的提升。根据股利贴现模型（DDM），无风险利率是股票定价的关键因素之一。当无风险利率下降时，股票的估值中枢会相应上移。国泰海通证券对美国、日本等海外资本市场的研究显示，当利率下降到一定程度，投资人对固定收益产品兴趣下降，对股票和权益产品兴趣上升。

当前，我国10年期国债收益率已经降至1.7%以下，处于较低水平。随着社会利率进一步下行，投资者对债券的兴趣会降低，而对股票和权益类资产的配置需求将增加。

在权益时代，投资股票及权益类基金具有诸多优势。股票投资虽然伴随着一定风险，但也有着获取高额回报的潜力。以一些优质成长股为例，过去几年，像宁德时代、隆基绿能等新能源领域的龙头企业，股价实现了数倍甚至数十倍的增长，为投资者带来了丰厚的回报。

权益类基金则通过专业基金经理的管理，分散投资于多只股票，降低了单一股票的风险。例如，一些明星基金经理管理的混合型基金，长期年化收益率超过15%，远远跑赢银行存款利率。

三、海外经验，照亮投资前行之路

他山之石，可以攻玉。在探寻低利率时代投资之道时，不妨把目光投向海外，看看其他国家在类似情况下的投资经验。

以美国为例，在2008年金融危机后，美国为了刺激经济，持续降低利率，联邦基金利率一度降至接近零的水平。在低利率环境下，美国股市却迎来了长达十年的牛市。标普500指数从2009年的低点一路攀升，到2019年涨幅超过300%。

这期间，科技股成为推动股市上涨的核心力量，苹果、亚马逊、谷歌等科技巨头的股价大幅上涨，投资者通过投资这些科技股或相关科技主题基金，获得了丰厚的收益。

日本在经历长期的低利率甚至负利率环境后，权益类资产同样展现出独特的投资价值。日本股市在2012年之后，随着量化宽松政策的持续推进，日经225指数不断走高。一些消费类、医药类的稳定增长型股票表现出色，这些行业受经济周期影响较小，具有稳定的现金流和股息回报，吸引了大量投资者。

从海外经验来看，在低利率环境下，投资者逐渐减少对固定收益类产品的配置，加大对权益类资产的投资比例。同时，注重长期投资，选择具有核心竞争力、业绩稳定增长的企业进行投资。

例如，投资那些在行业内具有领先技术、品牌优势的企业，这些企业能够在不同的经济环境下保持相对稳定的盈利能力，为投资者带来持续的回报。

四、市场估值，低位布局正当时

当前，我国资本市场的估值水平正处于一个具有吸引力的位置，为投资者提供了良好的入场时机。

从A股整体估值来看，沪深300指数的市盈率（PE）处于历史中位数以下水平。以2025年6月数据为例，沪深300指数PE约为12倍，低于过去十年平均PE水平。这意味着，从长期投资角度看，A股市场的整体估值相对合理，具有一定的安全边际。

从行业估值来看，一些优质行业的估值也处于低位。例如，银行板块，部分银行股的股息率超过6%，以某国有大行为例，2024年股息率达6.2%。银行作为经济的血脉，在经济发展中具有重要地位，其经营相对稳定，高股息率为投资者提供了稳定的现金流回报。同时，随着经济的复苏和金融改革的推进，银行股还有一定的估值修复空间。

再如，消费行业中的一些优质龙头企业，虽然业绩稳定，但由于市场短期波动等因素，估值也有所回落。以白酒行业为例，部分白酒企业的市盈率处于近年来较低水平。消费行业具有较强的抗周期性，人们的日常消费需求相对稳定，这些优质消费企业在市场调整后，往往能够凭借其品牌优势和市场份额，实现业绩的稳步增长。

市场估值的低位，为投资者创造了难得的布局机会。此时，投资者可以通过分批买入的方式，逐步构建投资组合。对于有一定风险承受能力的投资者，可以直接选择一些优质股票进行投资；对于风险偏好较低的投资者，则可以通过投资宽基指数基金，如沪深300ETF、中证500ETF等，分享市场整体上涨带来的收益。

五、资金配置，股票为主多元化布局

在低利率时代，合理的资金配置是实现财富保值增值的关键。鉴于当前市场环境，资金配置应以股票为主，同时兼顾多元化，降低投资风险。

股票投资在资产配置中应占据重要地位。如前文所述，权益类资产在低利率环境下具有较高的投资价值。投资者可以选择一些具有成长潜力的行业和企业进行投资。

例如，在科技领域，人工智能、半导体、新能源等行业正处于快速发展阶段，相关企业具有广阔的市场前景。以人工智能行业为例，随着技术的不断突破，人工智能在医疗、金融、教育等领域的应用越来越广泛，一些专注于人工智能技术研发和应用的企业，业绩呈现爆发式增长，投资这类企业有望获得高额回报。

除了直接投资股票，投资者还可以通过投资股票型基金、混合型基金等间接参与股市投资。基金由专业的基金经理管理，他们具有丰富的投资经验和专业的研究团队，能够更好地把握市场机会，分散投资风险。

例如，一些明星基金经理管理的主动管理型基金，长期业绩表现优异，通过精选个股，构建合理的投资组合，为投资者创造了较高的收益。

在以股票投资为主的同时，还应注重资产的多元化配置。债券作为传统的固定收益类资产，具有风险相对较低、收益较为稳定的特点。在投资组合中配置一定比例的债券，可以起到稳定投资组合净值的作用。

例如，当股市出现大幅下跌时，债券市场可能表现相对稳定，甚至上涨，从而对冲股市下跌带来的损失。投资者可以选择国债、金融债等安全性较高的债券，或者投资债券型基金。

此外，黄金作为一种特殊的资产，具有避险和保值的功能。在经济不确定性增加、市场波动加剧的情况下，黄金往往能够发挥其独特的作用。例如，在全球地缘政治冲突加剧或经济危机时期，黄金价格通常会上涨。投资者可以通过购买黄金ETF等方式，配置一定比例的黄金资产，增强投资组合的抗风险能力。

银行存款利率集体跌入“1字头”，虽然给传统的投资方式带来了巨大冲击，但也为我们打开了一扇通往新投资世界的大门。在利率下行周期中，我们应积极拥抱权益时代，借鉴海外投资经验，抓住市场估值低位的机遇，以股票投资为主，进行多元化的资金配置。

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