重要时刻将到！年度牛市倒计时，并购重组是关键爆点？

在资本市场的风云变幻中，中信证券表示，展望未来一年，中国权益资产正迎来年度级别牛市。中信证券为何如此笃定？让我们一探究竟。

一、全球经济政策共振，牛市根基奠定

从 2025 年四季度开始，全球经济格局有望迎来重大转变。全球主要经济体在经济和政策周期上预计再次同步，财政和货币同时扩张。这一同步具有重大意义，历史数据显示，2000 年以来中美基钦、朱格拉、库兹涅茨周期中至少有两个周期同步上行的情况共出现 4 次，在同步上行阶段上证指数、标普 500 的累计收益率平均数分别为 32.3%、43.5%，均为指数级别的大涨。

美国方面，中期选举临近，政策导向可能发生变化，对经济的刺激措施或有新的布局。欧洲地区，欧盟的 “重新武装” 计划和德国的增支措施，将从今年三季度起逐步兑现，这将为欧洲经济注入新的活力。

而国内，如果三季度开始美国经济走弱带动全球需求弱化，可能会强化第二轮内需刺激政策出台的可能性。当全球主要经济体同时发力，财政扩张带来大规模的资金投入，刺激基础设施建设、产业升级等领域；货币扩张则降低融资成本，增加市场流动性。这种双重刺激下，企业的投资意愿增强，居民消费也将被带动，从而为港股和 A 股市场迎来指数牛市奠定坚实基础。

二、风格切换在即，核心资产崛起

过去 4 年，市场呈现中小票题材轮动的格局，但这种局面即将改变。随着经济和政策周期的变化，市场风格将转向核心资产的趋势性行情。一方面，绩优股跑输亏损股的幅度在逐年递减，2021 年至 2025 年（截至 5 月 16 日），绩优股指数相较亏损股的超额收益分别为 – 44.1 pcts、-21.2 pcts、-19.8 pcts、-9.3 pcts 和 – 2.3 pcts，跑输幅度明显递减，显示出市场对业绩优良的核心资产的关注度正在逐步提升。

另一方面，目前核心资产具有明显的相对盈利优势和极强的经营韧性，盈利拐点相较全部 A 股已率先出现。

此外，国内具有稀缺性的优质资产积极赴港上市之后有望出现估值溢价，A 股资产的港股重估或将成为 “蓝筹发动机”，带动更多的核心资产实现重估。例如，一些在行业内处于领先地位的企业，拥有核心技术、强大的品牌影响力和稳定的现金流，这些企业将在市场风格切换中成为资金追逐的对象。

三、三大趋势引领，行业变革在即

1、自主科技，从国产化迈向原创

中国自主科技能力的提升趋势日益凸显。在贸易战等外部压力下，中国的自主科技逻辑被进一步强化。当前，国产 AI 芯片、半导体设备和医疗设备的国产渗透率仍存在较大提升空间。未来，投资逻辑将从单纯的国产化率提升过渡到对前沿原创技术能力的重估。2025 年 DeepSeek、军工、创新药行情就是有力的验证。企业需要加大在研发方面的投入，培养高素质的科研人才，加强与高校、科研机构的合作，突破关键技术瓶颈，才能在这一趋势中占据优势。

2、欧洲重建，合作领域拓展

欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势，为中欧合作带来了新的机遇。中欧贸易将从货物出口为主过渡到货物贸易和技术合作并重。欧洲在能源、基建等领域的需求，与中国在相关领域的技术和产能优势形成互补。中国企业可以通过技术输出、参与项目建设等方式，深度参与欧洲市场，拓展业务版图。这不仅有助于企业提升国际竞争力，也将推动相关行业的技术升级和产业发展。

3、内需升级，服务消费崛起

中国加速完善社会保障并激发内需潜力的政策趋势下，内需从渠道和客单价驱动的物量消费逻辑过渡到产品创新和品牌升级驱动的服务消费逻辑。随着人均 GDP 的增长和城镇化率的提高，居民消费支出向服务消费转型是大势所趋。美股服务消费行业过去 50 年累计收益平均约 57% 是向服务消费转型的头 30 年（1974 – 1999）贡献的，中国服务消费领域对标海外龙头仍有巨大空间。

在旅游、文化娱乐、健康养老等服务消费领域，企业需要不断创新服务模式，提升服务质量，打造知名品牌，满足消费者日益多样化、个性化的需求。

四、并购重组热潮，成资本市场新引擎

在这一轮牛市预期中，资本市场的并购重组潮尤为值得关注。东吴证券指出，2023 年 “8・27 新政” 后，资本市场改革重心逐渐从融资端向投资端转变，A 股 IPO 降速明显，大量在审企业撤回，而市场并购需求不断涌现。

Wind 数据统计显示，按照首次披露日统计上市公司的并购重组情况，2023 年共有 110 家上市公司参与重大重组事件，而截至 2024 年 11 月 10 日，2024 年已有 104 家上市公司参与重大重组事件，尤其是 2024 年 9 月 24 日 “并购六条” 出台后，29 家上市公司首次发布了相关并购重组公告，足见政策对并购重组的推动作用。

并购重组能够助力企业实现资源的优化配置。企业可以通过并购获得新技术、新市场、新的管理经验等，实现快速扩张和转型升级。对于一些传统行业企业来说，通过并购具有先进技术的新兴企业，可以迅速切入新的赛道，实现产业升级。并购重组也为投资者带来了新的机遇。

通过提前布局有并购重组预期的企业，投资者有可能在企业重组成功后获得丰厚的回报。

五、提前布局正当时，把握牛市红利

面对即将到来的牛市和并购重组热潮，投资者需要提前布局。特别是在并购重组板块布局上，投资者需要深入研究企业的基本面，关注那些具有并购潜力和被并购价值的企业。关注企业所处行业的发展前景、企业的市场地位、资产质量、财务状况等因素。对于有并购意向的企业，要分析其并购战略是否合理，并购对象是否与自身业务具有协同效应。

中信证券所预言的年度级别牛市充满机遇，并购重组板块更是其中的亮点。投资者需要密切关注市场动态，深入研究分析，提前布局，才能在这场牛市盛宴中分得一杯羹。你准备好迎接这场牛市了吗？

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