集体拉升！超级风口来了？

5月15日，A股医药板块表现亮眼，美容护理、NMN概念、合成生物、维生素等细分领域集体拉升。

 

此轮行情背后，既有政策面、基本面的支撑，也受到国际化战略与市场情绪的多重催化。具体来看：

​

 

一、政策红利密集释放，创新药械成核心主线

 

1、顶层政策加码创新药支持

 

近期国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，明确提出加大对创新药械的审评审批倾斜力度，优化医保目录动态调整机制，鼓励创新药纳入医保支付范围。此外，政策支持医药产业扩大对外开放合作，推动国产创新药通过国际化多中心临床试验加速出海。

 

例如，医保局近期探索“医保+商保”协同支付模式，通过商业健康险补充支付能力，为高价值创新药提供增量市场空间。2023年商业健康险保费规模已超9000亿元，未来将进一步支撑创新药械放量。

 

2、特朗普降药价行政令影响有限

 

5月12日特朗普签署降低美国处方药价的行政令，要求药企对标国际最低价。但中信证券分析认为，该政策落地难度大，短期对行业冲击有限。美股XBI指数不跌反涨，市场对创新药长期前景保持乐观。国内创新药企凭借成本优势和差异化管线，反而可能受益于全球价格体系重构。

 

 

二、企业动态与国际化突破提振市场信心

 

1、恒瑞医药港股IPO引领行业热度

 

5月15日，恒瑞医药正式启动H股招股，募资规模或达130.8亿港元，成为近五年港股最大医药IPO。基石投资者包括GIC、高瓴等国际资本，募资将用于海外研发中心建设和国际化销售网络扩张。尽管其创新药收入仅为百济神州的一半，但海外临床试验已覆盖20余项，国际化战略加速推进。

 

恒瑞的上市不仅提升板块关注度，更标志着中国创新药企从“仿创结合”向“全球创新”转型的标杆意义。

 

2、创新药商业化与BD合作密集兑现

 

近期国内创新药企临床进展及海外授权（License-out）频繁落地。例如，科伦博泰、百济神州等企业通过国际多中心临床试验和FDA审批，逐步打开欧美市场。2024年国产创新药海外收入占比显著提升，部分企业如百济神州海外营收占比已超50%，形成“国内研发+全球市场”的双轮驱动。

 

三、估值修复与资金轮动共振

 

1、低估值+业绩改善驱动配置需求

 

医药板块经历三年调整后，当前SW医药生物指数PE约25.5倍，处于近10年低位。2024年行业盈利触底回升，恒瑞医药、百济神州等龙头2025年一季度净利润同比增幅均超30%，基本面改善支撑估值修复。

 

2、消费医疗与前沿技术概念催化

 

NMN（抗衰老）、合成生物等概念受技术突破和消费复苏推动。例如，NMN作为抗衰老赛道核心成分，近期在海外临床试验中表现亮眼；合成生物技术则加速在医药制造中的应用，降低成本并提升效率。消费医疗板块（如眼科、医美）受益于居民健康意识提升，一季度收入增速显著。

 

 

四、机构观点：聚焦创新与出海，中长期逻辑明确

 

1、中信证券：短期政策扰动不改创新药长期趋势，看好具备国际化能力的龙头。

 

2、国金证券：2025年医药投资主线为“创新+出海”，看好临床数据读出及BD合作进展较快的企业。

 

3、山西证券：板块新周期逐步孕育，商业健康险发展、老龄化需求及国际化突破将驱动超额收益。

 

文章内容仅供参考，不构成投资建议！（25）