把握！历史性的结构变革！你注意到了吗？-德讯证券顾问

核心事件：国家能源局4月25日发布数据显示，今年一季度，我国风电光伏发电合计新增装机7433万千瓦，累计装机达到14.82亿千瓦，首次超过火电装机，我国能源绿色供给持续加强。

一、能源结构转型：政策+市场

1.政策框架持续完善

国家能源局此前发布《2025年能源工作指导意见》中明确提出，到2025年，非化石能源发电装机占比需提升至60%。这项政策强调了光伏和风电的关键地位，同时要求非化石能源在总能耗中的比重达到20%。

政策层面通过“双碳”目标倒逼、绿电交易扩容（2024年绿电交易量同比增长327%）、储能配套强制化（新能源项目配储10%-20%）等组合拳，推动风光装机持续高增长。

例如，江苏省通过绿证交易扩容（力争2027年达400亿千瓦时）和“绿电直连供电”试点五个项目，直接利好地方新能源企业。

2.市场机制创新突破

绿色电力交易市场爆发式增长。2024年前5个月，全国绿电交易量同比增长254%，绿证同比增长1839%。这一机制不仅为新能源发电企业，也为有绿电需求企业提供了发展新动能，以市场化的流动方式推动能源结构优化。

同时，储能项目经济性进一步提升。例如，宁德时代等企业加速布局长时储能赛道。

二、产业链受益：制造→运营

1.设备制造：技术迭代与产能出清并行

光伏领域：TOPCon、HJT等高效电池技术渗透率提升。据中国光伏行业协会发布的数据显示，就2023年，我国光伏产业规模持续扩大，多晶硅、硅片、电池、组件等主要制造环节产量同比增长均超过64%，行业总产值超过1.75万亿元。

风电领域：大型化、海上化趋势显著。全球规模最大的漂浮式风电平台——“明阳天成号”具备16.6兆瓦总装机容量，年发电量高达5400万千瓦时，足以满足3万户家庭一整年的用电需求，同比传统单台风机实现了4.29%的发电量提升。

2.储能与电网：配套建设刻不容缓

储能系统：例如，全球可持续能源基础设施投资Quinbrook Infrastructure Partners与宁德时代合作，研发“全球首款” 真正的8小时锂离子电池储能系统——EnerQB，推动储能成本下降。

电网消纳：特高压工程项目加速建设，川渝1000千伏特高压交流工程投产后年输送电量可达350亿千瓦时。虚拟电厂（VPP）、智能调度系统（如国电南瑞600406）需求激增，提升电网灵活性。

3.运营与服务：绿电运营商价值重估

发电企业：绿电运营商受益于装机规模扩张和绿证交易，2024年绿电业务营收增速提升。

综合能源服务商：部分企业从设备制造向“光储充”一体化服务延伸，在工业园区光储项目中。

此前，天风证券就表示：在新能源装机、电量占比日益提升的背景下，电力体制改革和电力市场建设需不断深化。国家发改委、国家能源局曾提出，推动优先发电计划转化为政府授权合同。在此机制下，新能源发电企业或可实现合理收益。同时，随着绿电市场、绿证市场、碳排放交易市场加速推进，“二氧化碳减排量”变现可期，新能源运营商盈利能力有望进一步提升。