【行业跟踪】消费电子行业系列报告——持续看好苹果三年创新周期

核心观点：

高端需求强劲，Pro占比创新高。iPhone16系列Pro机型供货量占到新机比重的7成,创下新高，高端机型需求强盛，T-MobileCEO透露iPhone16Pro和ProMax购买力超过去年。

苹果三年创新周期开启，端侧AI体验逐步渗透优化有望带动换机周期。苹果三年创新周期开启(今年的换机周期 明年的硬件创新周期 后年AI对于全品类的带动），果链整体处于上行周期，短期来看iPhone16AppleIntelligence不能出机即用，部分消费者可能对于iPhone新机呈现观望态度，后续伴随着AI功能将在今年陆续推出英文版，而额外语言如中文，日文，法文将在明年逐步推出，有望提供全新端侧AI体验，从而带动iPhone换机周期。

行业格局：

智能手机：1）市场：IDC9月11日发布的最新手机季度预测报告显示，预计2024年中国折叠屏手机市场出货量约1,068万台，同比增长52.4%；至2028年，中国折叠屏手机出货量将会超过1,700万台，五年复合增长率达到19.8%。IDC预计，未来中国折叠屏手机市场将会长期占据全球40%左右的市场份额。2）折叠屏：华为见非凡品牌盛典及鸿蒙智行新品发布会发布MateXT非凡大师三折叠手机。屏幕采用多向弯折柔性材料，外折部分抗拉伸，内折部分抗挤压，表面采用非牛顿流体材料，实现双重抗冲，内侧是业界最大的UTG玻璃。折叠系统搭载“华为天工铰链系统”，实现了双轨联动，等于是将一部外折和一部内折相结合，采用“Z”字形方案。华为三折手机提供16GB 256GB，16GB 1TB等多存储版本。售价分别是19999元起。

PC：新机方面，联想YOGAAir15AuraAI元启版笔记本，全球首搭第二代英特尔酷睿Ultra处理器，采用联想最小主板打造AIPC；微星展示Prestige/Summit笔记本电脑，搭载英特尔酷睿Ultra200V系列处理器的全新Windows11AI PC笔记本产品。这款机型采用镁铝合金制成，整机重约1.5kg，支持多种AI功能。Summit13AI Evo主要面向商业领域。

面板：1）9月TV面板价格降幅收窄。头部面板厂或于10月停产，价格或将趋于平稳。如若最终落实，面板厂商库存水平有望去化，同时推动供需环境由宽松转向平衡，对价格维稳将发挥关键作用。2）中尺寸：和辉光电已量产出货国内首款27英寸4KAMOLED桌面显示器面板，拓宽了AMOLED显示屏的应用场景。在桌面显示器领域，和辉光电表示目前已成功研发出国内首款27英寸4KAMOLED桌面显示器面板，目前该产品已向客户量产出货。3）小尺寸：LTPOOLED功耗更低，我们认为或将成为生成式AI浪潮下智能手机的首选屏显方案。与LTPSOLED相比，LTPOOLED的漏电流更低，可以在低于30Hz的刷新率下低功耗运行。Omdia预计，到2031年LTPOOLED显示面板需求将达到5.2亿片，复合年增长率预计约为8.0%，其在智能手机OLED面板出货量中的市场占有率有望达到

52.0%，超过低温多晶硅（LTPS）OLED。4）上游方面：中国大陆在全球显示器玻璃基板市场的份额已增至73%，主导地位不断增强。2024年第二季度中国大陆在全球显示器玻璃基板需求中的份额已增至73%，这被解读为夏普位于日本堺市的第10代液晶工厂关闭的结果。5）厂商业绩：LGDisplay积极重组业务结构，亏损收窄71.6%。今年上半年销售额为11.9612万亿韩元，同比增长30.7%，营业亏损也从上年的1.9798万亿韩元降至5631亿韩元，亏损收窄71.6%。LGDisplay正在积极重组其业务结构，计划进一步扩大OLED等高附加值产品的比例，上半年OLED占公司总销售额的50%，同比提高7%。 

一、智能手机及 PC：1-5 月国内手机市场多个指标同比增长显著，笔电均内存同比增长 12%

1.1 智能手机：看好国内手机未来向好发展，关注 AI 进一步赋能手机应用

观点：1）IDC 9 月 11 日发布的最新手机季度预测报告显示，预计 2024 年中国折叠屏手机市场出货量约 1,068 万台，同比增长 52.4%；至 2028 年，中国折叠屏手机出货量将会超过 1,700 万台，五年复合增长率达到 19.8%。IDC 预计，未来中国折叠屏手机市场将会长期占据全球 40% 左右的市场份额。2）华为见非凡品牌盛典及鸿蒙智行新品发布会发布Mate XT 非凡大师三折叠手机。屏幕采用多向弯折柔性材料，外折部分抗拉伸，内折部分抗挤压，表面采用非牛顿流体材料，实现双重抗冲，内侧是业界最大的 UTG 玻璃。折叠系统搭载“华为天工铰链系统”，实现了双轨联动，等于是将一部外折和一部内折相结合，采用“Z”字形方案。 提供 16GB 256GB、16GB 1TB 多个存储版本。华为三折售价19999 元起。

IDC 9 月 11 日发布的最新手机季度预测报告显示，预计 2024 年中国折叠屏手机市场出货量约 1,068 万台，同比增长 52.4%；至 2028 年，中国折叠屏手机出货量将会超过 1,700 万台，五年复合增长率达到 19.8%。报告称，中国厂商在折叠屏手机上的积极投入和布局，促使中国一直都是全球最大的折叠屏手机市场。IDC 预计，未来中国折叠屏手机市场将会长期占据全球 40% 左右的市场份额。随着铰链、屏幕等相关技术的日渐完善，良品率得到提升，折叠屏手机的价格不断下探。而整机质量、轻薄度、屏幕折痕、待机时间和影像等使用体验方面都将得到不断改善，消费者的接受程度也越来越高。

中国折叠屏手机未来出货量及增长率

资料来源：IT 之家、IDC、天风证券研究所

华为见非凡品牌盛典及鸿蒙智行新品发布会发布 Mate XT 非凡大师三折叠。屏幕采用多向弯折柔性材料，外折部分抗拉伸，内折部分抗挤压，表面采用非牛顿流体材料，实现双重抗冲，内侧是业界最大的 UTG 玻璃。折叠系统搭载“华为天工铰链系统”，实现了双轨联动，等于是将一部外折和一部内折相结合，采用“Z”字形方案。在发布会上，余承东用了四个非凡来进行介绍：非凡设计、非凡体验、非凡科技、非凡影像。

非凡设计： Mate XT 非凡大师是全球最大的折叠屏手机，展开后屏幕尺寸达到了 10.2 英寸，但展开厚度只有 3.6 毫米。在大的同时，还很薄，号称是“全球最薄的折叠屏手机”，展开后厚度仅有 3.6 毫米。后置镜头模组，既采用了 Mate 系列标志性的中轴对称设计，又传承了非凡大师机型独特的星钻造型。模组外环采用了岩脉纹理，据悉该纹理历经80层精钢合一高温锻造，需要花费22天和78道工序，每一片纹理都独一无二。镜头模组下方，印有垂直排列的金属色“HUAWEI ULTIMATE DESIGN”标志，以及外屏的背板上方，还有一个匠造微标。背板采用素皮材质，提供玄黑和瑞红两款配色。

Mate XT 非凡设计宣传图

资料来源：IT 之家、天风证券研究所

非凡体验： Mate XT 非凡大师拥有单屏、双屏、三屏三种形态，一机多能，可以适配多种使用场景。单屏便捷从容、双屏高效浏览、三屏沉浸阅读。并且得益于展开后的长方形比例，在观影、看图片、PPT 时都会比双折叠屏拥有更上佳的视觉体验。

非凡科技：Mate XT 非凡大师第一次让铰链系统实现内外弯折。通过搭载“华为天工铰链系统”，实现了双轨联动，等于是将一部外折和一部内折相结合，采用“Z”字形方案。屏幕采用多向弯折柔性材料，外折部分抗拉伸，内折部分抗挤压，表面采用非牛顿流体材料，实现双重抗冲，内侧是业界最大的 UTG 玻璃。内置的电池容量达到了 5600mAh，是“全球最薄硅负极大容量电池”，电池厚度仅 1.9mm，支持 66W 有线快充和50W无线快充。以及还支持灵犀通信、天通卫星通话功能

Mate XT 非凡科技宣传图

资料来源：IT 之家、天风证券研究所

非凡影像：Mate XT 非凡大师搭载了 XMAGE 三摄系统。具体为 5000 万像素主摄、1200万像素超广角和 1200 万像素潜望长焦。其中，主摄的尺寸为 1/1.56 英寸，支持十档可变光圈。在功能方面，支持多项AI图片功能，包括AI消除、AI 扩图以及AI云增强。

Mate XT 非凡影响宣传图

资料来源：IT 之家、天风证券研究

价格上，Mate XT 非凡大师提供 16GB 256GB、16GB 512GB、16GB 1TB 三个存储版本。售价分别是 19999 元、21999元、23999元，已于9月20日10:08正式开售。购机自带礼盒，内含旋转支架保护壳、FreeBuds 5、88W超级快充车载充电器、66W超级快充充电器。

Mate XT 非凡大师宣传图

资料来源：IT 之家、天风证券研究所

1.2 PC：笔电平均内存实现同比增长，看好 AI PC 渗透率提升拉动产业链复苏

观点：新机方面，联想 YOGA Air 15 Aura AI 元启版笔记本，全球首搭第二代英特尔酷睿Ultra 处理器，官方称这款电脑采用联想最小主板打造 AIPC；微星展示 Prestige / Summit笔记本电脑，Prestige 搭载英特尔酷睿 Ultra 200V 系列处理器的全新 Windows 11 AI PC笔记本产品。这款机型采用镁铝合金制成，整机重约 1.5kg，支持多种 AI 功能。 Summit 13 AI Evo主要面向商业领域。

联想 YOGA Air 15 Aura AI 元启版笔记本全球首搭第二代英特尔酷睿 Ultra 处理器，以联想最轻主板打造轻盈大屏 AIPC。IT 之家消息，联想 YOGA 9 月 10 日宣布，YOGA Air 15Aura AI 元启版是全球首款搭载第二代英特尔酷睿 Ultra 处理器的笔记本电脑。官方称这款电脑采用联想最小主板。YOGA 官方在宣传视频中公布了这款电脑的部分外观，这款电脑号称采用“珍宝工艺 ”，可以看到这款笔记本左 侧有一个HDMI、一个USB-C和一个3.5mm 接口。

联想 YOGA Air 15 Aura AI 元启版笔

资料来源：IT 之家、天风证券研究所

微星展示 Prestige / Summit 笔记本电脑，搭载英特尔酷睿 Ultra 200V 系列处理器的全新 Windows 11 AI PC 笔记本产品。微星发布了搭载英特尔酷睿 Ultra 200V 系列处理器的全新 Windows 11 AI PC 笔记本产品，包括 Prestige 和 Summi t 两个系列。Prestige 系列采用超轻设计，电池续航时间长，满电情况下续航长达 20 小时。其中旗舰级的 Prestige16 AI Evo（B2VM）采用了 16 英寸 UHD (3840×2400) 分辨率的 OLED 面板。支持多种AI 功能，例如可以分析您的行为和应用使用情况，然后将系统设置自动调整为“最适合您需求的状态”。Summi t 13 AI Evo 主要面向商业领域，具备轻巧的设计、全面的安全功能。

微星 Prestige 笔记本电脑

资料来源：IT 之家、天风证券研究所

二、细分板块跟踪

2.1智能手机光学月度出货量跟踪

智能 手机光学 模组旺季 出货量基 本恢复至 21 年水平， 行业有望 逐步回暖 。2021 年OPPO、Vivo 等安卓厂商备货激进，舜宇手机摄像头模组单月出货量高增长，2021/02 单月出货量创新高，2021 Q2 增速放缓，受安卓手机整体需求疲软及高端化不足光学降规降配影响，2021Q3/Q4 开始承压，2022 需求不振&下游去库存出货量持续下行，2023/02同比增速触底，2023/06 同比增速转正，7/8/9 连续三个月同比增速超过 35%，行业呈回暖态势。2021 年 12 月丘钛单月摄像头模组创历史新高，高端（32M 以上）摄像头模组出货量持续高增长，2021/11 创单月出货量历史新高，同比增速高达 75%，22 年受安卓需求疲软、行业去库存、手机光学降规降配影响，出货量呈整体下滑趋势，高端出货量承压更为明显，2023 高端需求逐步复苏，2023/02 同比增速恢复增长，7/8/9 月度出货量基本回归 2021 年水平。2024 年势头较好，2024/01 出货量较大且同比和环比变动幅度大。

舜宇光学手机镜头月度出货量 舜宇光学手机摄像模组月度出货量

资料来源：舜宇光学公司公告，天风证券研究所

丘钛科技摄像头模组月度出货量 丘钛科技指纹识别模组月度出货量

资料来源：丘钛科技公司公告、天风证券研究所

2.2 主要面板尺寸价格跟踪

五月份，智能手机面板需求仍维持分化趋势，低端市场延续对 LCD 面板保守的备货策略，中高端 OLED 面板备货需求积极。a-Si LCD：目前智能手机 a-Si LCD 面板需求并未明显好转，整体供需仍处于相对宽松状态，但由于目前供应侧厂商成本压力较大，5 月份 a-Si LCD 价格仍保持稳定。LTPS LCD：智能手机对 LTPS LCD 的面板仍处弱需求状态，5 月份，部分 LTPS LCD 新项目价格已有下调。ROLED：刚性 OLED 智能手机面板价格保持稳定。FOLED：终端品牌对 FOLED 面板的备货需求积极性不减，国内 OLED 面板厂稼动处于较高水平，FOLED 面板价格在经历新一轮上涨后逐渐维稳。

五月份，随着 a-Si LCD 产能的不断提升，在成本压力与市场竞争加剧的博弈中，目前价格仍呈维稳趋势。LTPS LCD 方面，供应侧厂商继续承压，新项目通过提升技术规格，拉开 a-Si LCD 和及 Oxide LCD 的市场定位，增加新的机会，而整体价格仍保持持平。

2024 年 5 月 Smartphone&Tablet 面板价格

资料来源：群智咨询公众号，天风证券研究所

IT 面板价格：Monitor 面板方面，根据群智咨询数据，预计 5 月 OC 面板价格涨幅小幅缩窄，LCM 面板价格涨幅与上月持平。根据群智咨询数据，21.5″FHD，5 月 Open cell 面板价格预计上涨 0.6$，LCM 价格预计上涨 0.5$；23.8″FHD，5 月 Open cell 面板价格预计上涨 0.6$，LCM 价格预计上涨 0.5$；27″FHD，5 月 Open cell 面板价格预计上涨 0.6$，LCM 价格预计上涨 0.5$；主流 Gaming model 面板价格预计上涨 0.8~1$。Notebook 面板方面，根据群智咨询数据，预计 5 月 TN 面板价格小幅回暖，主流 16:9 规格面板价格保持稳定，高阶面板价格仍维持下跌。根据群智咨询数据，低端 HD TN：5 月主流 TN LCM 均价预计上涨 0.1$；IPS FHD&FHD 产品，5 月 16:9 主流规格面板价格保持稳定，部分 16:10 主流小幅下滑 0.2$。

TV 面板价格：五月，全球 LCD TV 面板产业上下游对市场预期出现明显分化，终端零售未见恢复使得渠道及整机厂商预期趋于保守，而面板厂则规划减产应对需求波动。全球LCD TV 面板市场供需环境在双向调整中呈现“整体平衡，结构波动”的状态。根据群智咨询调研，TV 面板方面，32″，需求持续降温伴随供应收缩，5 月价格持平。50″，面板厂策略趋向温和，5 月开始均价止涨回稳。55″，备货需求有所回落，5 月均价涨幅收窄至 1 美金。大尺寸方面，供应集中度较高，5 月均价上涨 2 美金。

2024 年 5 月 IT 面板价格

资料来源：群智咨询公众号，天风证券研究所

2024 年 5 月 TV 面板价格

资料来源：群智咨询公众号，天风证券研究所

资料来源：东方财富Choice金融终端、天风证券《iPhone 16 等待时间缩短部分受去年供给侧扰动影响，持续看好苹果三年创新周期》，德讯证顾整理时间：2024/09/29。

风险提示：消费电子需求不及预期风险。预测消费电子需求会增长、但并不排除经济下行导致消费需求降低或者消费降级的风险。

新产品创新力度不及预期风险。预测新产品创新带动需求，但不排除新产品创新力度与并不匹配市场需求和重点导致产品出货量降低的风险。

地缘政治冲突风险。消费电子产业链各环节和材料供应商来自全球各地，不排除地缘政治冲突导致材料紧缺导致产品产量和销量不足的风险。

消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。不排除消费电子产业链因成本和产能向国外迁移导致国内厂商份额降低的风险。

研究承诺

本报告所采用的数据均来自合法合规渠道，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。承诺遵守国家法律、法规及证券监管机构、行业自律组织的各项规章制度，恪守独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平的原则，为投资者提供专业服务。

投资评级说明

评级标准

概念标的：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～ 5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。