新一轮牛市起点？机构：4-6月是成长中继行情 重点在于业绩兑现

      财通证券研报指出，我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。

5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。
5月看好上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。

此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。

若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。
结构性牛市未变，市场再迎布局良机。过去5年“五穷六绝七翻身”的触发因素是“经济走弱+内外流动性收紧”，体现在“长端利率下行”和“北向资金流入暂缓”，而展望未来1-2个月，经济温和复苏、流动性中性偏松、美联储边际转松，依然是主要宏观环境，当前多数指数的PE分位数约30%，估值性价比凸显。

 4-6月是成长中继行情，重点在于业绩兑现，全A/全A非金融的2023Q1单季度利润增速为2.5%、-5.0%，基本面修复偏弱；结构上，下游消费和TMT盈利改善显著。

科创方面，23Q1营收、盈利同比为-5、-46%相对承压，结构上计算机和通信趋势向上，电子和医药相对趋弱。

来源：摘自财通证券研报