【德讯研究中心晨会纪要】市场价值底已形成，回调是布局好时机

        罗  军 |A1050620010002

过去一个多月，市场更多的交易了地产和疫情政策调整下的被动刚需医药以及疫后复苏领域，随着上周末经济会议定调后本周市场风格开始转变，后市市场整体是直接牛市反转还是进入牛熊转换的过渡期，将取决于实体经济复苏的路径！

合理预计未来经济复苏为弱复苏概率更大，后市市场震荡小幅度上台阶更符合现状，因此对大盘以及强经济β的方向（白酒 金融券商等）不可期待过高。

短期行业轮动上，我们建议将配置均衡到目前成交额占比降到比较低的位置同时有一些产业政策催化的成长方向上，类似短期大幅跑输市场的科技自立自强，赛道汽车链等，仰望星空的同时仍需脚踏实地。

余小林：A1050620090001

年度投资主题建议关注三条主线。（1）政策面视角，聚焦产业政策推动高质量产业发展，推荐有国际竞争力的战略新兴行业，能推动传统行业升级的技术行业，挂钩国家安全、自主可控的战略性行业以及惠及民生福祉、推动共同富裕的战略性行业四块的投资机遇；

（2）资金面视角，个人养老金正式落地，有望成为家庭主要资产项，长线性质有望推动股市潜在风格变化，成长、周期风格将会受益；

（3）估值面视角，关注央企估值系统性低估（流动性因子、投资观念等）修正的机遇。

钟庆风 | A1050620020001

整体来看，A股全面修复行情仍处于观察适应期。近期召开的中央经济工作会议政策定调后，政策预期博弈退潮，疫情成为核心观察变量。

预计至明年2月期间，市场仍将以存量博弈特征下的短期交易为主导，波动依然较大。大的方向上，建议围绕地产、出行、消费等，并关注政策定调积极的数字经济主题。

刘文星 | A1050619080002

当前积极因素正逐渐被消化，场内资金交易有所降温，市场短线的波动有所加大，结构性行情的特征明显。

随着全面经济复苏的扶持政策不断出台，价值底部已经形成，整体策略上中长线底部确立，回调是布局低估值品种的最好时机。

雷奥辉 | A1050619060001

近期召开的中央经济工作会议所展现的“大力提振市场信心，实施扩大内需战略”，再次强化积极信号，政策利好对于预期提振效果达到阶段高峰。

不过，后续仍待实质性相关产业政策出台，真空期市场缺乏动能。

板块方面，近期相对收益落后，但中期逻辑未受损，目前已处于估值低位的高端制造、科技等板块相对性价比上升，目前相关板块交易热度及估值均回归五年低分位。

孙泽禹 | A1050622070001

宏观环境从不确定性迈向确定，股票市场无风险利率下降。海外紧缩与强势美元中后期，外资亦有望回流中国市场。2023年入市资金预计为1.8万亿元。其四，估值安全边际较高。

数据显示，截至12月19日，A股最新动态市盈率为16.33倍，上证50指数和沪深300指数最新动态市盈率为9.32倍、11.38倍，均低于同期道琼斯工业指数20.65倍、标普500指数19.92倍等境外主要指数估值水平。

本文观点由罗军团队（执业编号：A1050620010002）编辑整理。文章内容仅供参考 ，不构成投资建议！