【机会研判】为什么说国企改革是可持续关注的主线？

国企作为国民经济的重要支柱 ，一直是A股市场举足轻重的力量 ，在A股5000多家上市公司当中，国有企业数量约占27%，并且普遍市值较大，主要分布在煤炭、石油化工、电力、交运、钢铁、通信、军工、地产、银行、券商等板块，堪称是经济社会发展的压舱石。

2022年作为国企改革三年行动的收官之年，根据改革目标，还有1/3的改革工作量需要完成。这对于目前尚缺乏信心和强题材刺激的股市来说，国企改革概念无疑是最具看点的炒作题材。

比如，国企改革+房地产；国企改革+零售；国企改革+医药、国企改革+电信、国企改革+信创等众多概念，近期都出现了资金爆炒的强势牛股。

机构认为，在“中国特色估值体系”理念指导，和国企改革不断深化，以及国企经营管理效率不断提升背景下，国企估值有望迎来系统性重估，上市国企的低估值情况或将得以持续修复。
国联证券认为，国企价值重估有望迎来持续性行情。逻辑包括：
1）政策层面：金融街论坛村长讲话和国改三年行动收官双重催化，上市国企有望迎来“戴维斯双击”。
2）估值方面：低估值叠加高股息，国企具备中长期配置价值。
当前央企上市公司市盈率不足8倍，是近十年以来最低水平，显著低于A股总体水平的14倍 。这充分说明国企板块拥有足够的安全边际，具备中长线布局的基本条件。

基本面：国企具有稳定的盈利能力。
国企在承担社会责任和推动经济发展中发挥了重要的作用。2021年国有企业贡献了12%的城镇就业，国有控股工业企业贡献了26%的营收和利润。
此外，国联证券指出，中期视角下大盘央企盈利能力优于市场平均，疫情期间大盘央企和地方国企盈利能力表现更加突出。
2017-2021年大盘央企净利润CAGR为21.7%，高于市场平均9.9%；疫情期间，央企和地方国企19-21年净利润CAGR分别为38.9%和31.7%，远超市场平均值14.1%。
东方证券研报认为，央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动。近十年中证央企ROE长期维持在10%以上，长期表现优于整体A股，央企股息率显著高于沪深300及整体A股上市公司股息率，当前提升到3.75%，股息率具备优势，有更强的能力抵御经济下行风险。

中金公司表示，从经营层面来看，国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企均有较为明显的改善，债务压力问题经历多年国企改革也已基本化解，未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块价值的认知。

中信证券也表示，国企三年改革行动通过引入战略投资者，推进专业化平台打造，建立现代企业制度，实施市场化激励，极大提升了国有企业的经营活力。当前的信用融资环境也相对有利于国有企业发展，看好基础设施和现代服务领域国有企业的进一步成长。