【德讯研究中心晨会纪要】轮动有序，紧跟主线

        周建魁｜A1050619120001

进入12月，从资本市场的角度而言，传统“春季躁动”、“跨年行情”预期逐渐升温。

呈现“弱现实、强预期”的组合，背后的逻辑主要在于：1)对新的一年经济、政策的预期；2)年初银行放贷高峰，流动性充裕；3)国内外资金会提前跨年度布局。

在配置方面，建议关注三条主线逻辑：一是，防疫优化下，前期受损板块的修复行情，如生物医药、航空、酒旅等板块；

二是，稳增长诉求下的行业政策边际宽松，如房地产产业链条和互联网等行业；

三是，长期围绕安全主题下的，能源安全以及信创、中药等板块。主题投资方面，建议关注国企改革、拉尼娜现象等。

梅雪｜A1050621090002

短期市场反弹修复有望延续、跟踪政策面变化、均衡配置。

方向上，医药食品饮料社服等大消费、稳增长的低估值基建地产以及安全主线的科创板块的轮动为主，交易层面可以聚焦保险、食品饮料、科创等少数热点即可。

另外，隔夜欧美市场以及港股期指上涨，美联储12月加息节奏减缓对贵金属等敏感性板块和港股市场也存在一定利好。

朱小飞｜A1050621070003

从月线上看，2440点和2646点的连线暂时收复，目前该切线运行到3200点附近，由于这些关键位置都需要反复确认，所以12月沪市股指有依托这些支撑震荡蓄势的要求。

均线上需要注意的是沪市5月均线已经死叉60月均线，而均线重新调整好需要时间。在这个过程也需要关注20月均线的下行是否压制行情的反弹空间，12月是跨年度行情的中间转换阶段的概率较大，注意波段机会。

蔡满强｜A1050621040002

防疫政策强调提升科学化、精准化、人性化管理水平，统筹经济发展。

减少隔离天数，取消次密接判定、严禁随意“静默”管理等举措有望带来消费医疗快速复苏，利好细分板块包括：中药，目前板块估值低、政策友好，叠加院内院外人流量回暖，业绩和景气度有望持续提升；

医疗服务，尤其是需求刚性的服务，诊疗量的提升将带来业绩提速；药店，2023年看点在于同店经营回暖及扩张有望保持较快速度，看好全年业绩稳健增长。

李天生｜A1050621120002

从行业的基本面和估值水平来看，修复机会分为三条线：(1)能源线：受全球能源供应收紧的影响，传统能源如煤炭、石油石化的盈利增速得以确认，而新能源方面，电池、光伏设备的营收、净利润增速维持较高增速，ROE 也位居前列；

(2)消费复苏线：伴随防疫机制的完善，出行线(机场、酒店餐饮、旅游)的基本面已经出现了修复趋势，但目前已经有高估的迹象，而食品饮料(白酒、啤酒、乳品、调味品)、医药生物(CXO、医疗器械)估值未能跟上业绩增速，有较高关注价值；

(3) 防御线：从银行的基本面来看，2019-2022 年营业收入、利润都显示出来较高的韧性，且在货币政策的宽松空间增加的情况下，基本面向好概率较大，且银行一直处于低估值状态，因此可作为防守板块进行配置。

本文观点由梅雪（执业编号：A1050621090002）编辑整理。文章内容仅供参考 ，不构成投资建议！