炸场！又一省份重组提速，并购重组或成跨年主线之一-财富在线

继广东出台并购重组金融支持政策后，陕西再接棒抛出重磅举措——推出深化资本市场改革十六条措施，明确重点推动主业不突出、经营效益差的国有控股上市公司实施重大资产重组。

从南到北的政策接力，不仅勾勒出全国范围内国企并购重组的加速图景，或给资本市场注入了强劲预期。Wind数据显示，2025年以来A股已披露并购交易222起，涉及244家上市公司，交易金额超3000亿元。在政策红利持续释放、市场活跃度显著提升的背景下，并购重组或成跨年主线之一。

一、跨省联动构建支持体系，重组落地效率全面提升

广东与陕西的政策接力，并非孤立行动，而是形成了“金融支持+产业引导”的双轮驱动格局，为国有控股上市公司并购重组扫清障碍、降低成本，推动市场进入高效运转通道。

金融支持政策破解资金瓶颈，多元化工具降低融资成本。广东率先出台的并购重组金融支持政策，与陕西提出的“发挥省级并购基金作用，鼓励银行、保险提供并购贷款、并购保险、并购债券”形成互补，构建起全方位的资金支持体系。银保监会数据显示，2025年以来，国内并购贷款余额已达1.87万亿元，同比增长23.5%，保险资金参与并购重组的规模突破800亿元，较去年同期增长41%。

产业导向政策精准聚焦，引导重组向高质量转型。陕西政策明确“围绕主业整合资源、解决同业竞争、淘汰落后产能”，并支持国企探索战略性新兴产业，与广东政策中“聚焦先进制造业、科技创新领域重组”的导向高度契合。

从实践来看，2025年沪市新增的逾百单重大并购方案中，近三成为转型升级案例，主要集中在地产、纺织等传统行业向半导体、高端装备制造等领域转型。例如，安源煤业通过重组置换金环磁选57%股份，主营业务从持续亏损的煤炭采选转向智能选矿设备制造，成功实现“脱胎换骨”。政策的精准引导，让并购重组摆脱了“盲目扩张”的旧模式，转向“提质增效”的高质量发展轨道。

跨省政策联动形成示范效应，全国重组热潮有望涌现。广东与陕西的政策落地，为其他省份提供了可复制的参考模板。据证券时报不完全统计，目前已有山东、浙江、四川等12个省份正在酝酿或已出台国企并购重组相关支持政策，重点均围绕“优化资源配置、推动产业升级、提升国企竞争力”展开。这种跨省联动的政策氛围，将进一步激活国有控股上市公司的重组意愿，中信证券预计2025年全年A股国企并购重组交易金额有望突破8000亿元，同比增长35%以上。

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二、优化资源配置，国企从“规模扩张”到“质量提升”

并购重组正成为国有控股上市公司优化资产结构、突破发展瓶颈的核心路径，无论是传统产业转型还是新兴产业布局，或都在重组过程中实现质的飞跃。

主业聚焦与产业链整合并行，提升核心竞争力。陕西政策强调“围绕主业开展资源整合，完善上下游产业链”，这一导向在当前国企重组中得到充分体现。WIND数据显示2025年以来，A股国企横向整合、垂直整合类并购合计达89起，占国企并购总数的62%。中国神华财报数据显示以“打包注入”模式整合13家能源企业，打造全产业链能源旗舰，重组后其煤炭开采与电力销售的协同效应显著，2025年前三季度净利润同比增长18.7%；

上海证券交易所重组进展公告显示中国船舶换股吸收合并中国重工，整合船舶制造、海洋工程等核心资产，形成覆盖设计、建造、维修的全产业链平台，市场占有率从重组前的28%提升至41%。这种产业链整合式重组，不仅减少了同业竞争、降低了关联交易，更通过规模效应和协同效应提升了企业在行业中的话语权。

落后产能出清与新兴产业布局并举，实现转型升级。对于主业不突出、经营效益差的国企，并购重组成为“破局”的关键。中国财富网数据显示，2025年以来，已有37家连续亏损的国有控股上市公司启动重组，其中22家选择置出传统亏损资产，注入半导体、新能源、高端装备等新兴产业资产。

南京化纤重组草案显示南京化纤拟置出亏损的化纤业务，购买南京工艺100%股份，切入数控机床核心零部件领域，标的公司产品在高端装备制造业的市场占有率达15%，有望为上市公司带来持续盈利增长点；

衢州发展公告显示衢州发展拟收购先导电科股份，从传统基建业务转向半导体溅射靶材领域，填补了省内相关产业空白。这种“腾笼换鸟”式的重组，让国企摆脱了传统业务的拖累，成功切入高景气赛道，或为长期发展注入新动能。

跨行业协同与创新资源整合，培育第二增长曲线。陕西政策支持国企“适度开展跨行业发展，提升产业协同效应”，推动国企在巩固主业的同时探索新的增长空间。WIND数据显示2025年以来，国企跨行业并购案例达43起，较去年同期增长53%，主要集中在“制造业+科技”“传统产业+新能源”等组合。

远达环保财报显示拟收购五凌电力、长洲水电股权，在原有环保业务基础上新增水电资产，形成“环保+新能源”双主业格局，重组后公司现金流稳定性显著提升，抗风险能力进一步增强；国投中鲁重组预案显示国投中鲁拟购买中国电子工程设计院100%股权，从传统果汁业务拓展至产业化咨询、工艺设计领域，业务结构更加多元化。跨行业重组不仅丰富了国企的业务版图，更通过不同产业间的技术融合、资源共享，或培育出可持续的第二增长曲线。

中金公司研报指出，2025-2027年将是国企并购重组的黄金周期，预计期间国企重组交易规模年均增长30%以上。

广东与陕西的政策接力，拉开了全国国企并购重组加速的序幕。这场以“优化资源配置、推动产业升级、提升国企竞争力”为核心的变革，不仅让国有控股上市公司摆脱了传统发展模式的束缚，更给资本市场带来了结构性业务发展机遇。从产业层面看，并购重组推动国企从“规模扩张”转向“质量提升”，在产业链整合与新兴产业布局中实现蝶变；从资本层面看，盈利改善与估值修复的双重逻辑，或让并购重组板块的机遇逐步凸显。

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