美国联邦储备系统是美国的中央银行和货币当局。

美联储为美国提供了一个安全、灵活、稳定的货币和金融体系。

美国联邦储备系统由12家地区性美联储银行组成，每家银行负责美国的一个特定地理区域。

美联储的主要职责包括进行国家货币政策，监管银行，维持金融稳定，提供银行服务。

联邦公开市场委员会是美联储的货币政策制定机构，负责管理美国的货币供应。

01什么是美联储系统

美国联邦储备系统(FRS)是代表的是美国的中央银行，通常简称为美联储，它可以说是全球最强大的最具影响力的金融机构。美联储建立的初衷是为了给国家提供一个安全、灵活、稳定的货币和金融体系。美联储有一个由7名成员组成的董事会，并包含其他12个地区的地区银行的行长。

关键要点：

美国联邦储备系统是美国的中央银行和货币当局；

美联储为美国提供了一个安全、灵活、稳定的货币和金融体系；

美国联邦储备系统由12家地区性美联储银行组成，每家银行负责美国的一个特定地理区域；

美联储的主要职责包括进行国家货币政策，监管银行，维持金融稳定，提供银行服务；

联邦公开市场委员会是美联储的货币政策制定机构，负责管理美国的货币供应。

1、美联储的内部系统

中央银行是一个金融机构，它被赋予特权来控制一个国家或一组国家的货币和信贷的生产和分配。在现代经济中，中央银行通常负责制定货币政策以及对会员银行的监管。美联储由12家地区性美联储银行组成，每家银行负责美国一个特定的地理区域。美联储拥有广泛的权力来确保金融稳定，他也是整个美联储银行系统的政策制定者。它的任务是确保系统中的金融稳定。它也是该国金融机构的主要监管者。

美联储的主要收入来源是通过美联储购买的一系列美国政府债券的利息费用公开市场操作(OMO)。其他收入来源包括外币投资的利息、贷款利息存储处机构，以及向这些机构提供的服务费用，如支票清算和资金转账。在支付费用后，美联储将其剩余收入转移到美国财政部。

美联储支付系统，通常被称为Fedwire，每天在美国各银行之间转移数万亿美元，交易当天结算。在2008年之后金融危机美联储越来越关注当天早些时候付款和结算对账之间的时间差所带来的风险。美联储向大型金融机构施压，要求它们改善对支付的实时监控信用风险，仅在一天结束时提供。

2、美联储系统的任务和职责

美联储所掌控的货币政策目标是双重的:促进实现稳定价格和最大限度可持续就业的经济条件。美联储的职责可以进一步分为四大类:

通过影响美国经济中的货币和信贷条件来实施国家货币政策，以确保最大限度的就业、稳定的价格和适度的长期利率。

监督和管理银行机构，以确保美国银行和金融系统的安全，并保护消费者的信用权利。

维护金融体系稳定和遏制系统性风险。

提供金融服务，包括在运营国家支付系统、存款机构、美国政府和外国官方机构方面发挥关键作用。

02美联储如何决定最终目标利率

美联储联邦公开市场委员会(FOMC)负责确定当前和最终联邦基金利率。该委员会由12名成员组成:7名理事会成员、美联储银行行长和其余11名储备银行行长中的4名，他们轮流担任。

确定最终联邦基金利率很难实现精确话的计算，它涉及到预测未来的经济状况、国内生产总值增长、国际贸易流量和失业率。美联储还考虑其他指标，如两年期美国国债收益率和经济中更广泛的贷款需求，以帮助稳定金融市场对于流动性的稳定预期。同时美联储使用货币政策工具，如公开市场操作来影响联邦基金利率，以达到最终利率。然而，由于经济的复杂性，很难确定最公允的政策利率，因此FOMC也面临决策失误的风险。

最终联邦基金利率通常被设定为一个目标区间，如5.00%-5.25%，而不是一个单一的数字，有时被经济学家和分析师表示为点状图，例如下面描述的例子。每个点代表一个委员会成员对特定日历年末和未来几年的利率预测，这些点用颜色编码，以表示每个成员预计未来利率上升或下降的次数。点阵图可以用来理解FOMC对未来利率走势的一致看法。中间点，即图中间的点，代表FOMC对未来利率路径的整体预测。中间点上方和下方的点代表个别FOMC成员或多或少的预测强硬派的比中间值高。并且需要注意的是，点阵图只是一个预测，而不是FOMC的承诺，这意味着由于不断变化的经济条件，点阵图中预测的利率路径实际上可能不会遵循。

由于经济的意外变化或战争或灾难等外部事件，美联储可能不总是能够实现目标最终联邦基金利率。如果美联储无法实现最终利率，它会重新调整对未来利率走势的预测。美联储还可能调整当前联邦基金利率的目标区间，并重新评估其长期目标，以反映新的经济条件。

03 美联储货币政策的核心机制

泰勒规则是常用的简单货币政策规则之一，已经成为分析和预测美联储货币政策走势的重要工具。它是由约翰·泰勒根据美国的实际数据于1993年提出的。泰勒规则描述了如何根据通货膨胀率和产出变化来调整短期利率。

泰勒规则在1993年的最初版本有如下公式:

r是联邦基金利率，Rn是自然利率，πt是当前通胀率，π是通胀目标，πt-π代表通胀缺口，yt是当前生产率，yn是自然生产率，yt-yn代表产出缺口。a和b是系数，都是正数。根据历史数据，泰勒当时估计美国平均自然利率约为2%，即Rn=2%，A和B等于0.5。也就是说，当产出缺口和通胀缺口都等于0时，联邦基金利率(R)等于自然利率(Rn)加上通胀率(πt)

泰勒规则的本质是将利率的调整程度与就业以及通胀数据的偏离程度进行线性化的管理，从公式最表层的意义来看，主要是衡量自变量失业率以及通胀与美联储长期综合目标的偏差并结合特定经济背景下的权重分配（前值系数）来达到确认调息幅度的作用。但是在实际的经济背景下，经济基本面的反馈是复杂的，决定利率变化的基本面因素不仅仅是就业以及通胀，所以用泰勒规则制定的目标利率也是不完全准确的，这也是泰勒规则使用的局限性。

对于美联储而言，其核心的观察的指标是美国的通胀数据以及美国的就业情况，所以其在制定目标利率的时候，两个核心的变量因素在于实际通胀与目标通胀的差距以及实际失业率与目标失业率的。从2022年至今，美国的名义通胀一直很高，而美联储的通胀目标仅为2%，并且从美国的就业市场而言，也持续偏紧，导致美国的失业率处在历史低点附近。因此，根据泰勒规则原理，美联储有充足的理由不断提高基准利率。

3月21日至22日，美联储将召开今年第二次货币政策例会。届时，美联储官员将根据有关就业和通胀的最新报告，商讨决定下一步政策行动。市场预测，美联储在此次例会后可能宣布再加息25个基点。而对于长期目标利率而言，由于美国的经济韧性较强，因此市场预期今年美联储将吧最终利率提高至5.5%左右，因此，从长期利率市场展望来看，市场加权的实际利率存在进一步上行的空间，甚至转变为正值，这对于大类资产而言，皆会形成下行驱动。

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